第一篇：宏源期货系列资料之一期货基础知识

宏源期货有限公司期货系列资料之一

期货基础知识

（期货入门）

宏源期货上海分公司 李福星

联系电话：021-33197912 ***

二008年11月

目录

期货市场................................................5

什么是期货市场...............................................................5 国际期货市场是如何产生的.....................................................5 中国期货市场的产生与发展.....................................................7 期货市场的功能是什么.........................................................8 期货市场的构成...............................................................8

期货交易...............................................10

什么是期货交易..............................................................10 期货交易的特征..............................................................10 期货电子化交易..............................................................11 期货交易与现货交易的区别....................................................11 期货交易与股票交易的区别....................................................12

期货合约...............................................13

什么是期货合约..............................................................13 期货合约的作用是什么........................................................13 期货合约的主要特点是什么....................................................13 期货合约的组成要素是什么....................................................13

套期保值...............................................14

套期保值(HEDGE)的概念........................................................14 套期保值的作用..............................................................15 套期保值策略................................................................15 基差在套期保值中的应用......................................................16

投机交易...............................................16

期货投机的概念..............................................................16 期货投机的作用..............................................................17 投机的分类..................................................................18 投机注意事项................................................................18

套利交易...............................................18

套利的定义及相关基本概念....................................................18

套利分类....................................................................19 套利的功能..................................................................19 套利交易的特点..............................................................20 套利操作的技巧..............................................................20 套利交易策略的优化..........................................................21 套期保值、投机、套利三者之间的关系..........................................22

如何交易...............................................22

风险揭示....................................................................23 签署合同....................................................................23 缴纳保证金..................................................................24 常用交易指令................................................................24 下单方式....................................................................25 竞价成交....................................................................26 成交回报与确认..............................................................26

期货结算...............................................27

期货结算概念................................................................27 期货结算制度................................................................27 交易所对会员的结算..........................................................27 期货经纪公司对客户的结算....................................................28 结算公式与应用..............................................................28 保证金余额的计算............................................................29 结算有关概念................................................................30 资金划转....................................................................30

期货交割...............................................30

实物交割的概念和作用........................................................30 交割方式与交割结算价........................................................31 实物交割程序................................................................31 交割违约的处理..............................................................32

风险控制...............................................32

期货市场的风险来源有哪些？..................................................32 交易所有哪些风险管理制度？..................................................33 投资者投资期货可能面临哪些风险？............................................33 选择品质优良的期货经纪公司标准有哪些?.......................................34 什么是保证金制度............................................................34 什么是涨跌停板制度..........................................................35 什么是持仓限额制度..........................................................35 什么是大户报告制度..........................................................35

什么是强行平仓制度..........................................................35

资金管理...............................................36

资金管理的重要性............................................................36 资金管理要领................................................................36 分散投资与集中投资..........................................................37 设置保护性止损指令..........................................................37

交易策略...............................................37

基本面分析..................................................................37 技术分析法..................................................................39

投资者保护.............................................42

《期货交易管理暂行条例》为什么要强调保护投资者的合法利益？..................42 如何认定非法期货交易或变相期货交易？........................................43 投资者在期货纠纷中维护自身权益的主要途径有哪些？............................43 期货经纪公司未向投资者揭示风险算不算缔约过失？..............................44

期货术语...............................................45

期货市场

什么是期货市场

期货市场是买卖期货合约的市场。这种买卖由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险的投资者参加，由保证金制度等各项相关制度为保障，在交易所内依法公平竞争进行交易。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值 的5－15％，与现货交易和股票投资相比较，投资者在期货市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。期货交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。期货市场的基本功能在于为生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，并通过公平、公开竞争形成公正的价格。

国际期货市场是如何产生的

随着现代商品经济的发展和社会劳动生产力的极大提高，国际贸易普遍开展，世界市场逐步形成，市场供求状况变化更为复杂，仅有一次性地反映市场供求预期变化的远期合约交易价格已经不能适应现代商品经济的发展，而要求有能够连续地反映潜在供求状况变化全过程的价格，以便广大生产经营者能够及时调整商品生产，回避由于价格的不利变动而产生的价格风险，使整个社会生产过程顺利地进行，在这种情况下，期货交易就产生了。

一般认为，现代期货交易最早产生于美国。1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。期货交易的产生，不是偶然的，是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。1833年，芝加哥已成为美国国内贸易的中心地带。南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为交通枢纽。到了19世纪中叶，芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易。当时，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，5

使农场主常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌。

为了解决这个问题，谷物生产地的经销商应运而生。当地经销商设立了商行，修建起仓库收购农场主的谷物，等到谷物湿度达到规定标准后再出售运出。当地经销商通过现货远期合约交易的方式收购农场主的谷物，先储存起来，然后分批上市。当地经销商在贸易实践中存在着两个问题：一是需要向银行贷款以便从农场主手中购买谷物储存；二是在储存过程中要承担巨大的谷物过冬的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险，并获得贷款。这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。

然而，芝加哥的贸易商和加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题。例如，他们只愿意按照比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商，以避免交割期价格下跌的风险。由于芝加哥贸易商和加工商的买价太低，到芝加哥商谈远期合约的当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，为他们的谷物定个好价钱。一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中盈利。这样，购买远期合约的需要渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的收入也有所增加。

1848年，第一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）成立。芝加哥期货交易所成立之初，还不是一个真正现代意义上的期货交易所，它只是一个集中进行现货交易和现货中、远期合约转让的场所。

在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命化的变革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。1865年，芝加哥期货交易所实现了合约标准化，推出了第一批标准化期货合约。合约标准化包括合约中品质、数量、交货时间、交货地点以及付款条件等的标准化。标准化的期货合约反映了最普遍的商业惯例，使得市场参与者能够非常方便地转让期货合约。同时，使生产经营者能够通过对冲平仓解除自己的履约责任，也使市场制造者能够方便地参与交易，大大提高了期货交易的市场流动性。芝加哥期货交易所在合约标准化的同时，还做出按合约总价值的10%缴纳交易保证金的规定。

随着期货交易的发展，结算环节出现了较大的困难。芝加哥期货交易所起初采用的结算方法是环形结算法，但这种结算方法既繁琐又困难。1891年，明尼阿波里斯谷物交易所首先成立结算所。随后，芝加哥交易所也成立了结算所。直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交易才渐趋完善，期货市场结构才算健全起来。因此，现代期货交易的产生和现代期货市场的诞生是商品经济发展的必然结果，是社会生产力发展和生产社会化的内在要求。

中国期货市场的产生与发展

我国期货市场的产生起因于80年代的改革开放。1987年前后，一些关于建立农产品期货市场的文章见诸报端。为了解决价格波动这一难题，使有效资源能得到更加合理的使用，中央和国务院领导先后做出重要指示，决定研究期货交易。1988年3月七届人大第一次会议上的《政府工作报告》中指出:“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易。”从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。

经过一段时期的理论准备之后，中国期货市场开始进入实际运作阶段。1990年10月12 日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。

中国的期货市场发展大致可分为三个阶段。第一阶段从1990年到1995年，遍布全国各地的交易所数目一度超过50家，年交易量达6.4亿手，交易额逾10万亿元，期货品种近百种，交投可谓非常活跃。但是，当时的法规监管较为滞后，发生了不少问题。因此，国务院决定全面清理整顿期货市场，建立适用于期货市场的监管法规，将交易所数目减少至15家，期货经纪公司数目大幅缩减，并限制了境外期货交易。

第二阶段是1996至202_年，国家继续对期货市场进行清理整顿，加上中国证券市场迅速发展，期货市场步入低潮。1998年，国家把14家交易所进一步削减至3家，即上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。202_年，期货交易量萎缩至5400万 手，交易额为1.6万亿人民币。

从202_年至今是第三阶段。期货市场逐渐复苏，期货法规与风险监控逐步规范和完善。202_年，国内新增棉花、黄大豆2号、燃料油与玉米4个品种。202_年交易量恢复增长到3.23亿手，交易额达13.45万亿。白糖、棉花交易平稳，小麦品种较为成熟，价格发现和套期保值功能逐步发挥。202_年，中国期货市场即将推出金融期货品种。

期货市场的功能是什么

1、回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能是为生产经营者提供回避价格风险的手段，即生产经营者通过在期货市场进行套期保值业务，回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说，期货市场弥补了现货市场的不足。、发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场形成的价格能够真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。

3、定价功能。国际期货市场往往也是世界性的定价中心，具有定价功能。如CBOT已成为世界大豆定价中心。我国是大宗农产品的主要生产和消费国，随着期货市场的发展，我国期货市场的定价功能将日益显现。

4、风险投资和资源配置功能。期货为投资者提供获取风险收益的功能，包括利用期货套期保值、套期图利和期货投机。同时，期货市场快捷的信息传递、严格的履约保证、公平公开的集中竞价、简捷方便的成交方式，全方位地、迅速有效地抹平区域性不合理的价差，达到资源配置的效果。

期货市场的构成

参与期货交易，要对期货市场中的组织机构和功能有准确的认识。目前我国期货市场的政府监管机构、交易所和期货行业协会三级管理体系已初步建立。

1、政府监管部门。指国家指定的对期货市场进行监管的机构。国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商注册登记工作。

我国期货市场由中国证监会作为国家期货市场的主管部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。对地方监管部门实行由中国证监会垂直领导的管理体制。根据各地区证券、期 8

货业发展的实际情况，在监管对象比较集中、监管任务比较重的中心城市，设立证券监管机构。

2、期货交易所。指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。

3、中国期货业协会。协会主要宗旨体现为贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策。在国家对期货市场集中统一监督管理的前提下，实行行业自律管理，发挥政府与会员之间的桥梁和纽带作用，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，加强对期货从业人员的职业道德教育和资格管理，促进中国期货市场的健康稳定发展。

4、交易所会员。指拥有期货交易所的会员资格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的公司。国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪代理业务的期货经纪公司。

5、期货经纪公司。指由中国证监会颁发期货经纪业务许可证和国家工商行政管理局颁发营业执照的拥有期货交易所会员席位、专门受客户委托进行期货交易的专业公司。

6、期货交易者。指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，或为获得投机利润的期货投机者。他们通过期货经纪公司在期货交易所进行期货交易。

期货交易所与证券交易所的性质和功能相似，期货公司与证券公司的性质和功能相似。投资者交易期货要到期货公司开户与股民交易股票要到证券公司开户一样。期货与证券交易目前都实行网上交易。

期货交易

什么是期货交易

期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。

在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前以对冲的形式了结。也就是说，买进期货合约的交易者，在合约到期前可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的交易者，在合约到期前可以买进期货合约对冲平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中实物交割量是其交易量的很少一部分。

期货交易的特征

1、期货交易的双向性。期货交易与股市的一个最大区别就可以双向交易，也就是说，可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱。

2、期货交易的费用低。国家对期货交易不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不足交易额的千分之一。

3、期货交易的杠杆作用。杠杆原理是期货投资魅力所在。期货交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利。

4、交易便利。由于期货合约中主要条款，如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。

5、信息公开、交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。

6、合约的履约有保证：期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。

7、实行“T+0”结算、交易机会翻番。期货是“T+0”的交易，使您的资金应用达到极 10

致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。

期货电子化交易

期货电子化交易是指期货投资者（客户）通过期货经纪公司电子交易系统终端下达交易指令，由期货经纪公司的交易系统通过DDN或其他通讯连接方式与三家期货交易所主机连接，客户交易指令直接进入交易所主机的期货交易方式。

期货电子化交易的优点很多，比如成交速度快、成交回报快和准确性很高，并且不受地域限制，只需要配置一台电脑、一根电话线和下载行情软件和交易软件。

进行网上交易要注意安全保密，比如自己的账号和密码，防止被不怀好意的人知晓，给你造成无法挽回的损失。

期货交易与现货交易的区别

1.买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。期货交易买卖的直接对象是期货合约，即买进或卖出多少手或多少张期货合约。2.交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，或在一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。

期货交易的目的一般不是到期获得实物。套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。

3.交易方式不同。现货交易一般是一对一谈判，签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后若不能兑现，最终要诉诸于法律。期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。

4.交易场所不同。现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。

5、保障制度不同。现货交易有《合同法》等法律保护，合同不兑现，即毁约时，要用法律或仲裁的方式解决。期货交易除了国家的法律和行业、交易所规则之外，主要是保证金等期货交易制度为保障，以保证到期兑现。

6、商品范围不同。现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。

7.结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均计算的。结算价有以下作用：

（1）计算平仓盈亏及持仓盈亏的依据；（2）决定是否追加保证金的依据；（3）制定下一交易日停板额的依据。

期货交易与股票交易的区别

1、买卖方式不同

期货是双向交易，可以买空也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低补。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱。股票只能先买后卖，只有价格上涨才能盈利。如果市场出现价格下跌，只能是止损，或者忍受亏损。市场交易机会少了一半。

2、杠杆比例不同

杠杆交易是期货投资魅力所在。期货交易无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支付一定比例的保证金即可获得控制合约总价值的权利，杠杆比例一般在10%左右。而股票交易是本金交易。买入股票需要支付全额资金，不能融资、融券。因此，资金使用效率较低。

3、市场透明度不同

期货市场的透明度比较高。交易在交易所集中进行，大家交易的主要是标的商品的价格，市场“三公”容易得到保证。股票交易背后需要一系列的信用加强制度，信息容易失真或泄漏，透明度差，如企业的财务审计，财务报表和重大信息的公布等，如果一个环节出现问题，可能会导致投资的重大亏损。

4、交易速度不同

期货是“T+0”的交易，在一天之内就可以买卖平仓，交易速度快，资金使用效率高，遇到风险可以及时止损。股票交易现在采用“T+1”的交易模式。当天买入的股票到下一个交易日才过户到帐，换言之，到下一个交易日你才有权卖出，资金效率受到一定影响，并且遇到风险事件时，投资者有时不能做出及时调整。

5、手续费率不同

期货交易费用低廉，没有印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家交易所目前手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费最高不超过的千分之一。

以白糖为例，价格波动1个点就可能赚钱。股票交易的费用相比较高。客户网上交易单边一般在2.5 ‰以上，书面和电话委托交易费用更高。

期货合约

什么是期货合约

期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货价格则是通过公开竞价而达成的。

期货合约的作用是什么

1、吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。

2、吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。

期货合约的主要特点是什么

1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。

2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。期货价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。

3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。

4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。

期货合约的组成要素是什么

1、交易品种。

2、交易单位。

3、最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。

4、每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称“涨停板”，反之，称“跌停板”。

5、合约月份。

6、交易时间。

7、最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。

8交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间。

9交割标准和等级。

10、交割地点。

11、保证金。

12、交易手续费。

郑州商品交易上市品种的期货合约样式见附件。

套期保值

套期保值(hedge)的概念

所谓套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。

1、买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。

【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 100 吨小麦，当时的现货价为每吨 1560元，5月份期货价为每吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买入 100 吨小麦期货。到了5月份，现货价上涨至每吨30元，而期货价为每吨 1630元。该厂于是买入现货，每吨亏损 30元；同时卖出期货，每吨盈利 30元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。

2、卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。

【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100吨白糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 4620元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100吨白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000 元。该公司卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。

套期保值的作用

企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。

套期保值策略

为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。

1、坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；

2、应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；

3、比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；

4、根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

基差在套期保值中的应用

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝现货价格－期货价格。若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同。所以，基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小，最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。

基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。

套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。

投机交易

期货投机的概念

在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。

“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很明确，就是获得价差利润。但投机是有风险的。

1、买空投机

【例】某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入10张合约(每张 5吨)，价格为每吨 14200 元，后来棉花期货价格上涨到每吨14250元，于是按该价格卖出 10 张合约。获利 ：（14250元/吨－14200元/吨）×5吨/张×10张 = 2500元

2.卖空投机

【例】某投机者认为 11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。后小麦期价下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约，获利 ：（1300元/吨－1250元/吨）×10吨/张×5张 =2500元

期货投机的作用

投机者是期货市场的重要组成部分，是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。其经济功能主要有如下几点：

1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。

2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，既可以方便套期保值交易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。

3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理，并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。

4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低水平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。

投机的分类

根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

投机注意事项

投机注意事项很多，重点要注意以下3点。

1、掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；

2、确定获利目标和最大亏损限度；确保投入的风险资本额度；

3、停止损失，确保利润的存在及增加。

套利交易

套利的定义及相关基本概念

套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。通常被称为套利。

套利操作研究的目标是市场中“基差”和“价差”。对于这两个概念，著名的“资本资产定价模型”创始人夏普是这样定义的。“基差”是一种资产现货市场的价格与相应的期货价格之差。公式为：基差＝现货价格－期货价格；夏普将“同时在一个合约上拥有多头寸，而在另一个合约上拥有空头寸”，或者“以相关资产的期货价格之间的不平衡来获取利润”的投机者称为“价差投机者”。据此，我们可以称期现价格的差异为“期现基差”；称不同合约间的价格差异为“合约价差”。

因此，我们可以将套利划分为基差套利与价差套利。前者是利用商品现货市场的价格与 18

相应的期货价格的差异进行的套利；后者是利用商品期货市场上不同合约的价格差异进行的套利。

正常价差是指市场处于理性状态下出现的合理的价格差异，这些差异一般由影响市场价格关系的一些内在因素所决定。合约间正常价差包括仓储费用、资金利息、增殖税等。

套利分类

（1）跨期套利：跨期套利又称跨月套利，是利用同一商品不同交割月份合约之间的价差进行交易并在出现有利变化时对冲而获利的。其交易特点主要体现为“两个相同”和“两个不同”，即交易的期货商品相同、买进或卖出的时间相同；期货合约的交割月份不同、两个期货合约的价格不同。

跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利（买空套利）、熊市套利（卖空套利）和蝶式套利。

（2）跨市套利：由于跨市套利是在两个期货交易所买进和卖出相同交割月份的期货合约，并利用可能的地域差价来赚取利润。因此，交易者必须考虑不同条件下影响市场间价差的重要因素。通常，跨市交易既可在国内交易所之间进行，也可在不同国家的交易所之间进行。若是前者，应注意运输费用的大小、不同交易所合约价值和交割等级的各自规定等影响价差的因素；若是后者，则还应关注两国货币汇价的变动，以防范期货合约价格和外汇汇价变动引发的双重风险。

（3）跨商品套利：指利用两种具有高度替代性或受相同供求因素影响的期货商品合约存在的价差进行交易。主要特点是：商品期货合约不同，但相互关联性较大（如小麦和玉米之间的价格变化趋势相关性很大），两种商品期货的交割月份相同。

（4）原料与商品套利。

（5）利用现货与期货的价差套利。

套利的功能 期货投机的功能有助于发现价格。而套利的功能就是发现市场的相对价格。在投机资金的作用下，市场价格关系常常以不公平的状态出现。套利的功能就是促使价格关系走向合理，从而使相应的商品或市场资源得到合理和有效的配置。

另外，套利的依据是价格的关系，投机操作的依据是价格水平，而价格关系能够反映价格水平的合理程度。因此，研究套利对研判市场的投机状态以及价格水平是否合理大有裨益。

套利交易的特点

套利交易之所以能够吸引众多的投资者，主要在于其具有的两大优势：

（1）风险性较小。期货市场充满着变数，对于风险承受力较小的投资者来说，套利就是一种较理想的投资工具。以跨期套利为例，由于不同交割月份的两张期货合约受相同因素的影响，而在价格走势上大致相同，基于此进行的套利交易，就可为不可预知的意外风险（如政策风险）提供相应的保护机制。

（2）收益较稳定。套利交易充分发挥了杠杆特性，能使交易者以较少的保证金水平获取较为稳定的预期收益。可以说，套利的魔力就在于为交易者提供了更多的市场选择，降低了交易风险，增加了获利机会。

套利操作的技巧

在目前的国内期货市场中，普遍盛行着“对锁”的操盘方式也是一种套利操作的“变种”。从对主要期货品种的持仓结构和交易模式变化的分析表明，大量从股市涌进期市的投资者基本采用一种跨月重仓对锁的方式，重仓对锁已占目前庞大持仓的主要份额。大连市场的重仓会员就基本上是双向持仓。跟以往那种经常出现的重仓多空对赌的模式不同，这种对锁的模式在市场出现极度利多或者利空的单边行情时，非常有利于机构的应变。因为在交易规则中，当出现单边涨跌停板时，市场的成交以平仓为先，这样对锁的持仓便在应变时比别人握有先机。在振荡市场中，持有对锁单的大资金，可以采取“高平多单，低平空单”，来回博取差价的方法赚取利润。另外，由于目前国内期货市场的容量并不大，大资金在单一合约上建立单一头寸会造成合约价格的暴涨暴跌，从而提高资金的建仓成本。而利用套利的策略有利于建立初始的头寸。

套利操作虽然具有获利的必然性，但是在实际的操作中我们应注意以下几点：

（1）选择套利价差最大时进场，最起码要超过或达到历史平均价差水平，在实际操作中也可分批入场。

（2）避开交易清淡的或者是持仓量过小的合约，以免发生平仓风险。

（3）最好不要参与近月合约的套利交易，以免发生逼仓风险。

（4）进行内因套利时，要检查一下套利的依据是否仍然有效，有没有新的情况出现致使套利的依据需要修正。

另外，客观风险在套利操作中也是应该注意避免的，主要包括市场配套体系不完善、市场规模过小以及倾斜性政策出现等原因导致的风险。

套利交易策略的优化 要实现良好的套利收益，投资者的套利策略就需不断进行优化和改进。事实上，优化和改进套利策略的本质就是减少错误交易的概率。实践证明，期市里的成功者都是较少犯错误的人。

（1）制订完整的套利交易计划，并保证套利计划得到严格的执行。盲目的套利交易必然产生令人不愉快的套利结果，因此，事先制订完整的套利计划是必须的和应当的。此外，在套利执行过程中，还应注意两点：

其一，多运用限价单以保证既定套利目标的实现，而市价单入市则可能使你的套利交易偏离理想的价差水平；

其二，清醒认识到自己进行的是套利交易而不是一般性的投机交易，因此，套利结束时应将自己的多单和空单全部进行平仓。心存侥幸的交易往往会破坏套利计划的严肃性，而单边持有的空单或多单所带来的风险则可能导致巨大的亏损。如果视套利为一个行为过程的话，套利计划则是重要的起点，良好的套利计划也许不是套利成功的充分条件，但却是套利成功的必需要素。

（2）切记并非所有的套利都是低风险交易。套利风险小并不等于无风险，即套利虽为投资者提供了一定的保护机制，但不能就此推论套利交易一定为低风险的交易方式。那些难储藏易变质的商品期货（如豆粕、肉类等）的价格走势可能会出现难以预料的变化；交割期即将来临的合约价格可能会发生剧烈的波动；不太活跃的期货合约则可能会受到庄家主力的人为操纵等等。为此，套利交易应尽量规避即将到期的合约，远离陌生的市场，多选择较为活跃的大品种，只参与自己熟悉的期货合约进行套利交易。总之，套利风险既可能来源于交易者自身的主观错误（如错误估计了价格波幅），也可能来源于外在的客观因素（如政府政策导致的商品价格扭曲性变动）。

（3）通常情况下不使用套利交易来保护已亏损的单边交易，但在某些情况下亦可运用

套利交易来分散风险。众所周知，风险是期货市场的孪生兄弟，因此该认输时当认输。如果你单边做空某一期货合约后，市场价格便不断上涨，这时你惟一的选择就是承认损失迅速离市。这时你通过套利交易，卖空同一商品期货的另一合约，这只能将损失暂时锁住，却并不能扭转亏损的事实，反而增加了保证金和交易费。但在一些特殊情况下，若你做了单边多头或空头交易后因判断失误而存在较大亏损风险时，仍可借助套利交易来力挽狂澜。

（4）注重空头套利交易机会的准确把握。根据有关统计资料，在空头市场上进行的套利往往比在多头市场上的套利更能使交易者实现预期目标利润，许多农产品的期货交易均证明了空头套利存在有较大的利润空间。这里，所谓空头套利即前面讲的熊市套利，就是卖出近期交割月份合约的同时，买进远期交割月份合约的套利操作方式。

总之，套利是一个连续的操作决策过程，从研究套利对象的特性到制订套利计划，然后选择入市和出市的时机，最后确保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足够的耐心和不断的总结。交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性。

套期保值、投机、套利三者之间的关系

套期保值、投机、套利作为期货市场交易的主要形式，具有相同的特点。首先，三者都是期货交易的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成；其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向；第三，三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。但三者又有一定区别：第一，交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当作保值交易。

如何交易

由于期货交易必须集中在交易所内进行，而在场内操作交易的只能是交易所的会员，包括期货经纪公司和自营会员。普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个具备合 22

法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理的期货经纪公司会员。自营会员没有代理资格。

投资者在经过对比、判断，选定期货经纪公司之后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立账户。开立账户实质上是投资者（委托人）与期货经纪公司（代理人）之间建立的一种法律关系。

一般来说，各期货经纪公司会员为客户开设账户的程序及所需的文件不尽相同，但基本程序及方法大致相同。

风险揭示

客户委托期货经纪公司从事期货交易必须事先在期货经纪公司办理开户登记。

期货经纪公司在接受客货开户申请时，需向客户提供《期货交易风险揭示书》。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。

签署合同

期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签字并加盖公章。

个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。

交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应由期货经纪公司按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。期货经纪公司注销客户的交易编码，应向交易所备案。

缴纳保证金

客户在期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金进行交易结算外，严禁挪作他用。

常用交易指令

国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令和取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更或撤销。

(1)市价指令

市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。

(2)限价指令

限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。

(3)止损指令

止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。（目前国内尚没有该指令）

(4)取消指令

取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。

期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。

下单方式

客户在正式交易前，应制定详细周密的交易计划。在此之后，客户即可按计划下单交易。客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。具体下单方式由如下几种：

(1)书面下单

客户亲自填写交易单，填好后签字交由期货经纪公司交易部，再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该公司在期货交易所场内的出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。

(2)电话下单

客户通过电话直接将指令下达到期货经纪公司交易部，再由交易部通知出市代表下单。期货经纪公司须将客户的指令予以录音，以备查证。事后，客户应在交易单上补签字。

期货经纪公司在接受客户指令后，应及时通知出市代表。出市代表应及时将客户的指令输入交易席位上的计算机终端进行竞价交易。

（3）网络下单

客户通过网上委托将交易指令直接下达到期货交易所计算机终端直接进行竞价的交易方式。期货经纪公司为投资者提供网上委托服务的，应当建立网上交易风险管理制度，并对投资者进行网上交易风险的特别提示。

竞价成交

国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。这种交易方式具有准确、连续等特点。

国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。

开盘价和收盘价均由集合竞价产生。

开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，收市时产生收盘价。

交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束并在计算机终端上显示。

集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。

成交回报与确认

当期货经纪公司的出市代表收到交易指令后，确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合成交。当计算机显示指令成交后，出市代表必须马上将成交的结果反馈回期货经纪公司的交易部。期货经纪公司交易部将出市代表反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将记录单报告给客户。成交回报记录单应包括以下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。

客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议；客户对交易结果单记载事项无异议的，应当在交易结算单上签字确认或者按照期货经纪合同约定的方式确认。客户既未对交易结算单记载事项确认，也未提出异议的，视为对交易结算单的确认。对于客户有异议的，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。

期货结算

期货结算概念

结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。

期货结算制度

期货交易所的结算实行保证金制度、每日无负债制度和风险准备金制度等。与期货市场的层次结构相适应，期货交易的结算也是分级、分层的。交易所只对会员结算，非会员单位和个人通过期货经纪公司会员结算。

交易所对会员的结算

1、每一交易日结束后交易所对每一会员的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。其核算结果是会员核对当日有关交易并对客户结算的依据，会员可通过会员服务系统于每交易日规定时间内获得《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金结算表》。

2、会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存。

3、会员如对结算结果有异议，应在第二天开市前三十分钟以书面形式通知交易所。如在规定时间内会员没有对结算数据提出异议，则视作会员已认可结算数据的准确性。

4、交易所在交易结算完成后，将会员资金的划转数据传递给有关结算银行。

期货经纪公司对客户的结算

1、期货经纪公司对客户的结算与交易所的方法一样，即每一交易日交易结束后对每一客户的盈亏、交易手续费、交易保证金等款项进行结算。交易手续费一般不低于期货合约规定的交易手续费标准的3倍，交易保证金一般高于交易所收取的交易保证金比例至少3个百分点。

2、期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。

3、当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的交易保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金，客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。

结算公式与应用

1、结算的基准

交易所对会员存入交易所专用结算账户的保证金实行分账管理，为每一会员设立明细账户，按日序时登记核算每一会员出入金、盈亏、交易保证金、手续费等。

交易所实行保证金制度，保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金设最低余额，每日交易开始前，会员结算准备金余额不得低于此额度，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，不得开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所将按有关规定对其强行平仓。

交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率向双方收取交易保证金。

交易所实行每日无负债结算制度。该制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

2、结算公式

未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。

（1）当日盈亏可以分项计算。

分项结算公式为：当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏。

a.平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

平历史仓盈亏=∑[(卖出平仓价-上一交易日结算价)*卖出量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)*买入平仓量]

平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)*买入平仓量]

b.持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量

当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）*卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）*买入开仓量]

c.当日盈亏可以综合成为总公式

当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）*卖出量]+∑[(当日结算价-买入成交价)*买入量）]+（上一交易日结算价-当日结算价）*（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）

保证金余额的计算

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日实际可用质押额度-上一交易日实际可用质押额度+当日盈亏+入金－出金－手续费等。

结算有关概念

平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。

当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。

持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。

资金划转

当日盈亏在每日结算时进行划转，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会员结算准备金。

手续费、税金等各项费用从会员的结算准备金中直接扣划。

期货交割

实物交割的概念和作用

实物交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例非常小，但正是这极少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。

在期货市场上，实物交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上 30

买进商品。这样，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品。这样，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。以上分析表明，通过实物交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。

一些熟悉现货流通渠道的套期保值者在实际操作中，根据现货市场的有关信息，直接在期货市场上抛出或购进现货，获取差价。这种期现套做的方法在一定程度上消除了种种非价格因素所带来的风险，客观上起到了引导生产，保证利润的作用。

交割方式与交割结算价

1、交割方式

（1）“集中性”交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。

（2）“分散性”交割：即除了在交割月份的最后交易日过后所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。

2、交割结算价

我国期货合约的交割结算价通常为该合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。

实物交割程序

一般情况下，交易所实行“三日交割法”。

第一日为配对日。凡持有标准仓单的卖方会员均可在交割月第一个交易日至最后交易日的交易期间，通过席位机提出交割申请。没有进行仓单质押的交割申请提出后，释放相应的交易保证金；卖方会员在当日收市前可通过席位机撤销已提出的交割申请，撤销交割申请后，重新收取相应的保证金。交割月买方会员无权提出交割申请。交易所根据卖方会员的交割申

请，于当日收市后采取计算机直接配对的方法，为卖方会员找出持该交割月多头合约时间最长的买方会员。交割关系一经确定，买卖双方不得擅自调整或变更。

第二日为通知日。买卖双方在配对日的下一交易日收市前到交易所签领交割通知单。第三日为交割日。买卖双方签领交割通知的下一个交易日为交割日。买方会员必须在交割日上午九时之前将尚欠货款划入交易所账户。卖方会员必须在交割日上午九时之前将标准仓单持有凭证交到交易所。

交割违约的处理

1、交割违约的认定

期货合约的买卖双方有下列行为之一的，构成交割违约：

(1)在规定交割期限内卖方未交付有效标准仓单的；

(2)在规定交割期限内买方未解付货款的或解付不足的(3)卖方交付的商品不符合规定标准的。

2、交割违约的处理

会员在期货合约实物交割中发生违约行为，交易所应先代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。

风险控制

期货市场的风险来源有哪些？

1、操作风险（Operational Risk）

操作风险是指期货交易所、期货公司、客户等市场参与者由于缺乏内部控制、程序不健全或者执行过程中违规操作，对价格变动反应不及时或错误预测行情，操作系统发生故障等 32

原因造成的风险。主要表现为：越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓、过度投机、误导客户、挪用保证金等等。

2、市场风险（Market Risk）

包括价格的波动、市场的不确定性、期货交易“以小博大”的特点等都会使投机者面临更大的风险区间。

3、流动性风险（Liquidity Risk）

流动性风险是指交易者难以及时成交的风险。

4、信用风险（Credit Risk）

信用风险是指期货市场中买方或卖方不履行合约而带来的风险。

交易所有哪些风险管理制度？

1、会员资格审批制度

2、保证金制度

3、每日无负债结算制度

4、涨跌停板制度

5、限仓制度

6、大户报告制度

7、强行平仓制度

8、稽查制度

9、风险准备金制度

投资者投资期货可能面临哪些风险？

首先是价格波动风险。期货交易的保证金杠杆效应，易诱发交易者的“以小博大”投机心里，从而加大了价格的波动幅度。

其次是结算风险。每日无负债结算制度，使客户在期货价格波动较大，而保证金又不能在规定时间内补足至最低限度时，面临被强制平仓的风险，由此造成的亏损全部由客户负责。

最后是操作风险。投资者的操作风险主要来自于非理性的投资理念和操作手法。主要表现在：对基本面、技术面缺乏正确分析的前提下，盲目入市和逆市而为；建仓时盈利目标和止损价位不明确, 从而导致在关键价位不能有效采取平仓了结的方式来确保收益或减少亏

损。

投资者可以采取哪些手段来控制风险？

1、严格遵守期货交易所和期货经纪公司的一切风险管理制度。

2、关注信息、分析形势，注意期货市场风险的每一个环节。

3、加强对各类市场因素的分析，提高判断预测能力，通过灵活的交易手段降低交易的风险。

4、控制好资金和持仓的比例，避免被强行平仓的风险

5、充分掌握各种期货交易的知识和技能，制定正确的投资策略，将风险控制在自己可承受的范围。

6、规范自身交易行为，提高风险意识和心理承受能力，保持冷静的头脑。

7、在充分交流和了解的基础上，选择经营规范的经纪公司，并及时认真检查自己每笔交易的具体情况和自己的交易资金情况。

8、在遇到自身的利益受到不公平、公正地侵害的时候，投资者可以向中国证监会及其他有关机构进行投诉，要求对有关事件和问题进行调查处理。

选择品质优良的期货经纪公司标准有哪些? 第一方面，是否是合规经营的公司。

第二方面，股东实力是否雄厚，要了解股东对期货投资是否有明确规划和长期支持，了解股东实力变化情况。

第三方面了期货经纪公司运行的流动资金状况如何。目前期货经纪公司注册资本金要求3000万，事实上支持公司发展的资金仅数百万，有些更少，如果流动运营资本不足，则可能影响到公司正常运营能力。

第四方面要了解期货经纪公司是否处于长期亏损状况，长期亏损说明公司发展能力不足，容易威胁到客户资金安全。

第五方面要了解期货经纪公司总经理人品及公司股东与经营管理高层的关系。在我国期货市场制度与法规不不完善情况下，这点最为重要。

什么是保证金制度

在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%至

10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。

什么是涨跌停板制度

涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。

什么是持仓限额制度

持仓限额制度是期货交易所为防范操纵市场价格的行为，防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓实行限制的制度。超过限额，交易所可规定强行平仓或提高保证金比例。

什么是大户报告制度

当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户需通过经纪会员报告。

什么是强行平仓制度

强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。也就是说，是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。

资金管理

资金管理的重要性

资金账户的大小、投资组合的搭配以及在每笔交易中的金额配置等等，都能影响到最终的交易结果。有的交易者认为，在交易模式中，资金管理是最重要的部分，甚至比交易方法本身还要关键。资金管理所要解决的问题，事关交易者在期货市场的生死存亡。它告诉交易者如何掌握好自己的钱财。作为成功的交易者，谁笑到最后，谁就笑的最好。资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会，而这也就是赢在最后的机会。

资金管理要领

关于投资组合的管理问题比较复杂，乃至于必须借助复杂的统计学方法才能说的清楚。这里只是简单的讨论这个问题。

第一，投资额必须限制在全部资本的50%以内。这就是说，在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半，剩下的一半是储备，用来保证在交易不顺手的时候或临时支用时有备无患。比如说，如果账户的总金额是100000元，那么其中只有50000元可以动用，投入交易中。

第二，在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%-15%以内。因此，对于一个100000元的账户来说，在任何单独的市场上，最多只能投入10000到15000元作为保证金存款。这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在“一棵树上吊死”的危险。

第三，在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。这个5%是指交易商在交易失败的情况下将承受的最大亏损。在决定应该做多少张合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是交易者重要的出发点。因此，对于100000元的账户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5000元。

第四，任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25%以内。这一条禁忌的目的，是防止交易商在某一类市场中投入过多的本金。

上述要领在国际期货市场上是比较通行的，不过也可以对之加以修正，以适应各个交易商的具体需要。有些交易商更大胆进取，往往持有较大的头寸。也有的交易商较为保守稳健。

这里的重要用心就在于：必须采取适当的多样化的投资形式，未雨绸缪，防备亏损阶段的降临，以保护宝贵的资本。

分散投资与集中投资

虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散过了头。如果交易商在同一时刻把交易资金散布于过多的市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利就会被大量的亏损交易冲抵掉，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，交易者两头为难偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。期货投机不同于证券投资之处在于：期货投机主张纵向投资分散化，而证券投资主张横向投资多元化。所谓纵向投资分散化，是指选择少数几个熟悉的品种在不同的阶段分散资金投入。所谓横向投资多元化，是指可以同时选择不同的证券品种组成证券投资组合，这样都可以起到分散投资风险的作用。

设置保护性止损指令

一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置确实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素与资金管理方面的要求进行综合的研究。交易者应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大，那么，止损指令就应当定的比较远。当然，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的波动（或称“噪音”）时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开“噪音”干扰，但最终损失较大。巧妙地设立止损点可以起到限制损失、滚动利润的作用。

交易策略

基本面分析

1、影响价格变化的因素

商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消

费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：

（1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。

（2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。

（3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。

（4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。

（5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。

（6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。

（7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。

（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来日益明显的影响。

2、基本分析法

从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有：

（1）结转库存量；

（2）产量；

（3）产情报告；

（4）气候；

（5）经济状况；

（6）其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。

技术分析法

1、技术分析的三个基本假定

（1）市场行为包容消化一切

“市场行为包容消化一切”构成了技术分析的基础。除非您已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素--基础的、政治的、心理的或任何其它方面的--实际上都反映在其价格之中。由此推论，我们必须做的事情就是研究价格变化。这句话乍一听也许过于武断，但是花功夫推敲推敲，确实如此。这个前提的实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系，如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过于需求，价格必然下跌。供求规律是所有经济预测方法的出发点。把它倒过来，那么，只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因，需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好；如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。归根结底，技术分析者不过是通过价格的变化间接地研究基本面。大多数技术派人士也会同意，正是某种商品的供求关系，即基本面决定了该商品的看涨或者看跌。图表本身并不能导致市场的升跌，只是简明地显示了市场上流行的乐观或悲观的心态。

图表派通常不理会价格涨落的原因，而且在价格趋势形成的早期或者市场正处在关键转折点的时候，往往没人确切了解市场为什么会如此这般古怪地动作。恰恰是在这种至关紧要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的。所以随着您市场经验日益丰富，遇到上边这种情况越多，“市场行为包容消化一切”这一句话就越发显出不可抗拒的魅力。

顺理成章，既然影响市场价格的所有因素最终必定要通过市场价格反映出来，那么研究价格就够了。实际上，图表分析师只不过是通过研究价格图表及大量的辅助技术指标，让市场自己揭示它最可能的走势，而并不是分析师凭他的精明“征服”了市场。今后讨论的所有技术工具只不过是市场分析的辅助手段。技术派当然知道市场涨落肯定有缘故，但他们认为这些因素对于分析预测无关痛痒。

（2）价格以趋势方式演变

“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在 39

本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。

从“价格以趋势方式演变”可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。

（3）历史会重演

技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是“江山易改本性难移”。“历史会重演”说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。

2、技术分析法

期货交易可以采用K线图、线形图、点数图和移动平均线法等技术因素分析法。

（1）利用技术分析抉择时机

利用技术分析来选择交易机会其实并不新鲜，唯一的区别是，出、入市时机抉择问题是针对很短暂的时期而言的。这里所关心的时间范围，是以天、小时乃至分钟来计算的，这与逐周、逐月的筹划正好相对立。但是所采用的技术方法依然是一致的。

（2）关于突破信号的策略

关于突破信号，交易者永远都得面对一个左右为难的问题：究竟在突破发生之前预先入市呢？还是正当突破发生的时候当场入市呢？或是等突破发生后市场反扑或反弹时伺机入市呢？三种做法各有各的门道，而且也有综合采用三种方式的办法。如果交易者可以买卖数张合约，那么不妨每样各做一个单位。假定预期市场将发生向上突破，采取预先方式的好处就在于，如果突破果真如愿发生了，那么头寸就具备有利的价值。但是在另一方面，交易失败的风险也相应地较大。如果正当突破发生时才入市，则成功的把握较大，但是代价是，入市的价位也不利。如果等市场在突破后出现反扑时再伺机入市，那么只要果真能够发生反扑，这就不失为合理的折衷方案。可惜的是，许多势头凶猛的市场（通常也是最有利可图的）并不给那些耐心的交易商第二个机会。因此，采取伺机方式的风险小，但是错过重要的入市机会的可能性较大。

这也是一个很好的例子，说明使用复合头寸的办法大大地化解了左右为难的程度。在突破前“预先”入市时，交易者不妨开立一点小头寸；然后，在突破时，再添一点头寸；最后，等突破后再追加一点头寸。但是，如果交易者只有一点小头寸，那么他将难于摆布。在很大程度上，他的决定取决于他愿意在这笔交易上冒多少风险，以及他愿意采取什么样交易风格。最保守的方式可能是在市场突破后出现反扑时伺机入市。碰上这种情况，完全要看交易者本人如何决策了。

（3）趋势线的突破

这是一种新头寸，或者正找机会平仓了结原有头寸的话，那么，紧凑趋势线的突破常常构成绝妙的下手信号。当然，始终也必须考虑其他技术信号。另外，在趋势线起支撑或阻挡作用的时候，也可以用作入市点。在主要的上升趋势线的上侧买入，或者在主要的下降趋势线的下侧卖出，均不失为有效的时机抉择的对策。

（4）支撑和阻挡水平的利用

在选择出、入市点方面，支撑和阻挡水平是行之有效的图表工具。当阻挡被击破时，可能构成开立新的多头的信号。而这个新头寸的保护性止损指令就可以设置在最近的支撑点的下方，甚至还可以更接近地设置止损指令，把它安排在实际的突破点之下，因为这个水平现在应该起到支撑作用了。如果在下降趋势中市场上冲至阻挡水平，或者在上升趋势中价格下跌到支撑水平，那么，均可以据此开立新头寸，或者把已有账面利润的原有头寸加以扩大。另外，在设置止损指令的时候，支撑和阻挡水平也是最有参考价值的。

（5）百分比回撤的利用

在上升趋势中，向下的调整常常回撤到前面的上涨进程的40%-60%的位置。可以利用这一点来开立新的多头头寸或扩大原有的多头头寸。因为现在主要是时机抉择问题，所以把百分比回撤也应用于非常短期的变化。比如说，在牛市突破之后的40%回撤，或许正是绝妙的买入点。而在下降趋势中，40%-60%的向上反弹通常提供了优越的抛空机会。同时，在日内价格图上，也可以应用百分比回撤的概念。

（6）价格跳空的利用

还可以利用技术图形上出现的价格跳空来有效地抉择买卖时机，例如，在上升运动之后，其下方的价格跳空通常起到支撑作用。当价格跌回价格跳空的上边缘、或者回到价格跳空之内的时候买入。然后，把止损指令放置在跳空之下。在下跌运作之后，当市场反弹到上面价格跳空的下边缘、或进入到跳空之内的时候卖出，然后，再把止损指令安排在跳空的上方。

（7）综合各项技术概念

利用各项技术概念的最有效的办法，是把它们综合起来。我们讨论的是时机抉择问题，关于买或者卖的基本决定早已经确定了。此处所做的一切，就是要对入市和出市点进行细致的调整。如果采纳了买入信号，那么，就会力求以最低的价格入市。假定价格跌回了40%-60%的买进区域，此处又存在一个显著的支撑水平，或者一个潜在的支撑性价格跌空，那就妙不可言。如果附近就有一条重要的上升趋势线，那就更好。

把所有这一切因素综合在一起，就能增加交易时机抉择的有效性。在上升趋势中，在支撑区附近买进，但是如果该支撑被击溃，就尽快平仓出市。而在下降趋势中，我们应尽可能在接近阻挡区之处卖出，但是如果该阻挡被冲破，也尽快平仓出市。在上升趋势的向下调整中，如果沿着调整阶段中的高点所连成的紧凑下降趋势线被向上突破了，也可用作买入信号。而在下降趋势的向上调整中，如果调整阶段的紧凑趋势线被向下突破了，也可能是做空头的机会。

投资者保护

《期货交易管理暂行条例》为什么要强调保护投资者的合法利益？

投资者是期货市场的基础，没有投资者的参与，也就没有期货市场存在的必要性。如果法律对投资者保护不利，打击了他们对期货市场的信心，挫伤他们参与期货交易的积极性，期货市场必然会萎缩。并且，投资者在期货交易中处于相对弱者的地位，因为，投资者不直接控制其交易保证金，也不能直接处理其指令的撮合过程，在交易过程中，也易受到经纪机构的诱导。如果法律不对投资者权益加以特别的保护，则易发生侵犯投资者权益的行为。

条例中直接与保护投资者权益有关的制度主要有：

1、期货经纪公司接受投资者委托为其进行期货交易，应当事先向投资者出示风险说明书，经投资者签字确认后，与投资者签订书面合同。

2、禁止欺诈投资者行为，规定期货经纪公司不得向投资者作获利保证或者与投资者约定分享利益或共担风险。

3、期货经纪公司向投资者泰国的期货市场行情应当真实、准确、不得隐瞒注意事项或者使用其他不正当手段诱骗投资者发出交易指令。

4、实行“账户分立”制度，期货经纪公司收取的投资者保证金应当与自有资金分开、专户存放，严禁将投资者的保证金挪作他用。

5、期货经纪公司应当为每一个投资者单独开立专门账户、设置交易编码，不得混码交易。

6、期货交易所、期货经纪公司应当保证期货交易、结算、交割资料的完整和安全，等等。

如何认定非法期货交易或变相期货交易？

《期货交易管理暂行条例》第6条规定：“设立期货交易所，由中国证监会审批。未经中国证监会批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货交易所。”

现货市场与期货市场具有本质的区别，我国的现货市场是以满足生产、流通为目的而进行商品货物交换的场所，其参与者一般是具有现货背景的机构。而期货市场是现货市场基础上发展起来的，是涉及到社会公众信用和利益的金融市场。期货交易主要具有发现价格和套期保值的经济功能，是企业规避现货交易价格风险的工具，同时也是一种允许众多以赚取买卖差价为动机的投机者参与交易的投资工具。其参与者除了与交易品种有关的现货企业外，还有大量的社会公众投资者。

任何具体的交易技术和手段都既可以为现货市场服务，也可以为期货市场服务。但如果现货市场完整地套用期货市场的交易方式，就会出现把商品期货市场办成有社会公众参与的具有金融产品性质的市场。而这样的市场又没有明确的监管部门和监管法规，就可能会出现市场被操纵、投资者被欺诈等违背公正原则的情况，投资者的资金安全和投资利益无法得到有效的保护。

现货市场和期货市场具有不同的功能和监管要求，现货市场的创新不能脱离现货市场的本质和功能，无论具体交易方式如何，只要现货市场演变成一种公众投资者可以广泛参与的金融投资工具，而又缺乏相应的监管，就势必导致市场秩序的混乱，蕴含巨大的市场风险，甚至被别有用心的人用来进行金融诈骗。正是基于以上考虑，《期货交易管理暂行条例》明令禁止变相期货交易。

投资者在期货纠纷中维护自身权益的主要途径有哪些？

在经济和商务活动中，当事人之间发生各种纠纷是难以避免的，当发生纠纷时，应当积

极通过各种可能的发生和途径解决纠纷，对投资者而言，解决纠纷的过程，也就是维护自己合法权益的过程。

纠纷双方进行直接协商是最简便、最直接的维权发生。协商必须以双方平等自愿为前提。在不违反法律的强制性规定前提下，当事人可处分自己的权利。协商后达成的协议具有合同的效力，对双方有约束力，但没有直接的强制执行效力，需要由当事人自愿履行，如有违反，应承担违约的民事法律责任。

由纠纷双方之外的第三者居中进行调解是另一种解决纠纷的方式。进行调解的前提是纠纷双方必须自愿接受调解，在调解过程中，任何一方也可以随时退出调解。经调解达成的协议，与双方直接协商达成的协议效力相同，同样没有直接的强制执行效力，需要由当事人自愿履行。但是，协商和调解也有着自身的优势，两种纠纷解决方式程序简便灵活、成本低廉是其最明显的优势，而且能够维护双方合作关系，也有利于保护商业秘密。由于协议的内容是在双方自愿的基础上订立的，在良好的信用机制下，往往能够得到自愿履行。

仲裁是一种准司法程序，虽然仲裁也以双方自愿订立的仲裁协议为前提，但一旦有了有效的仲裁协议，则仲裁程序就对当事人双方具有了强制力。仲裁程序一经启动，就必须依照仲裁程序进行。仲裁机构作出的仲裁裁决具有终局的效力。虽然仲裁机构不能直接强制执行，但当事人如果不自愿履行裁决，对方当事人可以申请法院强制执行仲裁裁决。

诉讼。俗称“打官司”，是由国家专门设立的司法机关（法院）对当事人之间的纠纷进行审理，并作出具有终局效力和强制效力的判决的纠纷解决方式。诉讼具有严格的出程序性特点，并且法院的裁决具有直接的强制执行效力。

期货经纪公司未向投资者揭示风险算不算缔约过失？

在投资者和期货经纪公司签订期货经纪合同前，期货经纪公司负有向投资者出示期货交易风险说明书的义务，这是由期货交易的特点决定的，也是诚实信用原则在缔约过程中的体现。如果期货经纪公司没有向投资者充分揭示期货交易的风险，就与投资者签订了期货经纪合同，则可能使投资者因不知晓期货交易的巨大风险而蒙受损失，这是违背诚实信用原则的。故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或提供虚假情况的行为，构成缔约过失，投资者如果因此遭受损失，有权依据合同法的有关规定请求期货经纪公司予以赔偿。

现行法规、规章及交易所规则等均规定期货公司负有风险揭示义务，期货公司在与客户签署委托合约时，必须提示风险说明，否则就要对交易者的交易损失承担赔偿责任。《期货 44

司法解释》也有明确规定：期货公司在与客户订立期货经纪合同时，未提示客户注意《期货交易风险说明书》内容，并由客户签字或者盖章，对于客户在交易中的损失，应当依据《合同法》第42条第3项的规定承担相应的赔偿责任。但是，根据以往交易结果记载，证明客户已有交易经历的，应当免除期货公司的责任。《合同法》第42条规定：“当事人在订立合同过程中有下列情形之一，给对方造成损失的，应当承担损害赔偿责任：（1）假借订立合同，恶意进行磋商；（2）故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或提供虚假情况；（3）有其他违背诚实信用原则的行为。”

对于初次进入期货市场进行交易的投资者来说，风险说明书至关重要，必须予以提示和说明，违反者的确应当承担赔偿责任，如果放任风险提示的随意性，实际上对客户是不负责任的。但从事期货交易的投资者并非都是初次进入市场者，有相当一部分客户是曾经在期货市场中从事过交易或曾为从业人员的，有的甚至还很内行。对于他们的签约、交易，没有必要像初次进入者一样对待，尤其是当客户亏损时，常常会找理由让交易所、期货公司承担责任，更不应因为风险揭示书一张纸没有拿到，就判断交易所、期货公司承担责任，有必要作出特殊规定，也可以避免客户钻法规、规章的漏洞。《期货司法解释》就是基于这种考虑，只要有证据证明客户曾经参与过期货交易，或为期货市场从业人员的，期货公司可以免责。

期货术语

熊市：处于价格下跌期间的市场。

牛市：处于价格上涨期间的市场。

套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并借两个交易产生的价差而获利。

投机：为获取大量利润进行风险性买卖，不是为了避险或投资。

买空：相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。

卖空：看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。

交割：按交易所规定的规则和程序，履行期货合约，一方移交实物商品的所有权，一方支付等值现金。

升水：

1、交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。

2、指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格 45

月份对较低价格月份升水。

开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。

持仓：交易者手中持有合约称为“持仓”。

平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。

开盘价：当天某商品的第一笔成交价。

收盘价：当天某商品最后一笔成交价。

最高价：当天某商品最高成交价。

最低价：当天某商品最低成交价。

最新价：当天某商品当前最新成交价。

结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。

买价：某商品当前最高申报买入价。

卖价：某商品当前最低申报卖出价。

涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。

涨停板额：某商品当日可输入的最高限价（涨停板额 = 昨结算价＋最大变幅）。

跌停板额：某商品当日可输入的最低限价（跌停板额 = 昨结算价－最大变幅）。

空盘量：当前某商品未平仓合约总 46

第二篇：期货基础知识测试题

202_年期货公司董事、监事和高级人员任职资格管理办法试题及答案

一、单项选择题

1.申请除期货公司董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事和财务负责人的任职资格，应当提交的申请材料不包括（）。

A.申请书

B.任职资格申请表

C.身份、学历、学位证明D.2名推荐人的书面推荐意见 2.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当提交的申请材料不包括（）。

A.任职资格申请表B.资质测试合格证明C.期货从业人员资格证书D.身份、学历、学位证明 3.期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起（）工作日内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。

A.5个

B.10个

C.20个

D.30个

4.期货公司免除董事、监事和高级管理人员的职务，应当自作出决定之日起（）工作日内，向中国证监会相关派出机构报告。

A.2个

B.3个

C.5个

D.10个

5.期货公司拟免除首席风险官的职务，应当在作出决定前（）工作日将免职理由及其履行职责情况向公司住所地的中国证监会派出机构报告。A.3个

B.5个

C.10个

D.15个

6.期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起（）工作日内向中国证监会相关派出机构报告。

A.2个

B.5个

C.7个

D.10个

7.期货公司董事、监事和高级管理人员的近亲属在期货公司从事期货交易的，有关董事、监事和高级管理人员应当在知悉或者应当知悉之日起（）工作日内向公司报告，并遵循回避原则。

A.2个

B.3个

C.5个

D.7个

8.取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员，应当自取得任职资格的下一个起，在每年（）向住所地的中国证监会派出机构提交由单位负责人或者推荐人签署意见的年检登记表。

A.第一季度

B.第二季度

C.第三季度

D.第四季度

9.期货公司董事长、总经理、首席风险官在失踪、死亡、丧失行为能力等特殊情形下不能履行职责的，期货公司可以按照公司章程等规定临时决定由符合相应任职资格条件的人员代为履行职责，代为履行职责的时间不得超过（）。

A.1个月

B.3个月

C.5个月

D.6个月 10.期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在（）工作日内向中国证监会相关派出机构报告。

A.2个

B.5个

C.10个

D.15个

二、多项选择题

1.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当具备的条件包括（）。A.具有期货从业人员资格

B.具有大学本科以上学历或者取得学士以上学位 C.通过中国证监会认可的资质测试

D.具有从事期货业务3年以上经验，或者其他金融业务4年以上经验

2.下列人员申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员的任职资格，学历可以放宽至大学专科的有（）。A.具有从法律、会计业务8年以上经验的人员 B.具有在证券公司等金融机构从事风险管理、合规业务5年以上经验的人员

C.具有从事期货业务10年以上经验的人员 D.曾担任金融机构部门负责人以上职务8年以上的人员 3.根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格的情形有（）。A.因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之El起未逾5年

B.国家机关工作人员和法律、行政法规规定的禁止在公司中兼职的其他人员 C.因违法违规行为受到金融监管部门的行政处罚，执行期满未逾3年 D.自被中国证监会或者其派出机构认定为不适当人选之日起未逾2年

4.申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列哪些申请材料?（）A.任职资格申请表

B.1名推荐人的书面推荐意见

C.身份、学历、学位证明 D.资质测试合格证明

5.申请期货公司经理层人员的任职资格，应向中国证监会或者其授权的派出机构提交的申请材料有（）。

A.2名推荐人的书面推荐意见

B.期货从业人员资格证书

C.资质测试合格证明D.申请书 6.申请期货公司财务负责人任职资格的，应当向公司住所地的中国证监会派出机构提交的申请材料有（）。

A.期货从业人员资格证书

B.任职资格申请表

C.身份、学历、学位证明 D.会计师以上职称或者注册会计师资格的证明

7.中国证监会或者其派出机构通过下列哪些方式对拟任人的能力、品行和资历进行审查?（）A.审核材料

B.考察谈话

C.调查从业经历

D.问卷调查

8.申请人或者拟任人有下列哪些情形的，中国证监会或者其派出机构可以作出终止审查的决定?（）A.拟任人死亡或者丧失行为能力

B.申请人撤回申请材料 C.申请人或者拟任人因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查

D.申请人被依法采取停业整顿、托管、接管、限制业务等监管措施

9.期货公司任用董事、监事和高级管理人员，应当向中国证监会相关派出机构提交的材料有（）。

A.相关会议的决议

B.任职决定文件

C.高级管理人员职责范围的说明 D.相关人员的任职资格核准文件

10.根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。但有下列哪些情形的，不受上述规定的限制?（）A.期货公司除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事，在同一期货公司内由董事改任监事或者由监事改任董事

B.在同一期货公司内，董事长改任监事会主席，或者监事会主席改任董事长

C.在同一期货公司内，董事长、监事会主席改任除独立董事之外的其他董事、监事 D.在同一期货公司内，营业部负责人改任其他营业部负责人

三、判断是非题

1.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由本人向期货公司住所地的中国证监会派出机构提出申请。（）2.自取得任职资格之日起15个工作日内，期货公司拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人未在期货公司任职，其任职资格自动失效，但有正当理由并经中国证监会相关派出机构认可的除外。()

3.根据需要，期货公司董事、监事和高级管理人员可以在党政机关兼职，但不得获取报酬。（），4.期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的2家公司兼任董事、监事，但不得在上述公司兼任董事、监事之外的职务，不得在其他营利性机构兼职或者从事其他经营性活动。（）5.为了完善公司治理，期货公司营业部负责人可以兼任其他营业部负责人。（）6.独立董事不得在其他期货公司兼任独立董事。（）7.期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。（）8.期货公司董事长、监事会主席、独立董事离任后到其他期货公司担任董事长、监事会主席、独立董事的，不需重新申请任职资格。（）9.取得经理层人员任职资格的人员，担任董事(不包括独立董事)、监事、营业部负责人职务，应当重新申请任职资格。（）10.期货公司独立董事应当重点关注和保护客户、中小股东的利益，发表客观、公正的独立意见。()

四、综合题

李某为一期货公司的总经理，王某为其朋友，王某在李某所任职的期货公司开立账户，此后多次找到李某，请求其透露一些期货信息，李某利用其职位获取相关准确信息，暗示某些期货价格可能会上涨，结果王某从中获利50万元，并给予李某好处费15万元。依据本案例，下列说法中，正确的有（）。A.李某属于“知情人士”，不得向外透露期货交易的内幕 B.李某的行为属于商业受贿行为

C.应当没收其违法所得，并处3万元以下罚款

D.情节严重的，暂停或者撤销其任职资格，涉嫌犯罪的，依法追究其刑事责任

参考答案与详解

一、单项选择题

1.D【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第24条规定，申请除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事和财务负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向公司住所地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④中国证监会规定的其他材料。

2.B【解析】申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④期货从业人员资格证书;⑤中国证监会规定的其他材料。

3.D【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第29条规定，期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起30个工作日内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。

4.C【解析】期货公司免除董事、监事和高级管理人员的职务，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构报告。

5.C【解析】期货公司拟免除首席风险官的职务，应当在作出决定前10个工作日将免职理由及其履行职责情况向公司住所地的中国证监会派出机构报告。

6.B【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起5个工作日内向中国证监会相关派出机构报告。

7.C【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员的近亲属在期货公司从事期货交易的，有关董事、监事和高级管理人员应当在知悉或者应当知悉之日起5个工作日内向公司报告，并遵循回避原则。

8.A【解析】取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员，应当自取得任职资格的下一个起，在每年第一季度向住所地的中国证监会派出机构提交由单位负责人或者推荐人签署意见的年检登记表。

9.D【解析】代为履行职责的时间不得超过6个月。

10.B【解析】期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在5个工作日内向中国证监会相关派出机构报告。

二、多项选择题

1.ABD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第14条规定，申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当具备下列条件：①具有期货从业人员资格;②具有大学本科以上学历或者取得学士以上学位;③具有从事期货业务3年以上经验，或者其他金融业务4年以上经验。

2.CD【解析】具有从事期货业务10年以上经验或者曾担任金融机构部门负责人以上职务8年以上的人员，申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员任职资格的，学历可以放宽至大学专科。

3.ABCD【解析】《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第19条列举了9项不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格的情形。对于此知识点考生要予以识记。

4.ACD【解析】申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③2名推荐人的书面推荐意见;④身份、学历、学位证明;⑤资质测试合格证明;⑥中国证监会规定的其他材料。

5.ABCD【解析】申请经理层人员的任职资格，应当由本人或者拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③2名推荐人的书面推荐意见;④身份、学历、学位证明;⑤期货从业人员资格证书;⑥资质测试合格证明;⑦中国证监会规定的其他材料。

6.ABCD【解析】申请期货公司财务负责人任职资格的，应当由拟任职期货公司向公司住所地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④期货从业人员资格证书;⑤会计师以上职称或者注册会计师资格的证明;⑥中国证监会规定的其他材料。

7.ABC【解析】中国证监会或者其派出机构通过审核材料、考察谈话、调查从业经历等方式，对拟任人的能力、品行和资历进行审查。

8.ABCD【解析】申请人或者拟任人有下列情形之一的，中国证监会或者其派出机构可以作出终止审查的决定：①拟任人死亡或者丧失行为能力;②申请人依法解散;③申请人撤回申请材料;④申请人未在规定期限内针对反馈意见作出进一步说明、解释;⑤申请人或者拟任人因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查;⑥申请人被依法采取停业整顿、托管、接管、限制业务等监管措施;⑦申请人或者拟任人因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查;⑧中国证监会认定的其他情形。

9.ABCD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第30条规定，期货公司任用董事、监事和高级管理人员，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构报告，并提交下列材料：①任职决定文件;②相关会议的决议;③相关人员的任职资格核准文件;④高级管理人员职责范围的说明;⑤中国证监会规定的其他材料。

10.ABCD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第34条规定，期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。有以下情形的，不受上述规定所限：①期货公司除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事，在同一期货公司内由董事改任监事或者由监事改任董事;②在同一期货公司内，董事长改任监事会主席，或者监事会主席改任董事长，或者董事长、监事会主席改任除独立董事之外的其他董事、监事;③在同一期货公司内，营业部负责人改任其他营业部负责人。

三、判断是非题

1.×【解析】申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请。

2.×【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第29条规定，自取得任职资格之日起30个工作日内，期货公司拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人未在期货公司任职，其任职资格自动失效，但有正当理由并经中国证监会相关派出机构认可的除外。

3.×【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员不得在党政机关兼职。

4.√

5.×【解析】期货公司营业部负责人不得兼任其他营业部负责人。

6.×【解析】独立董事最多可以在2家期货公司兼任独立董事。

7.√

8.×【解析】期货公司董事长、监事会主席、独立董事离任后到其他期货公司担任董事长、监事会主席、独立董事的，应当重新申请任职资格。

9.×【解析】取得经理层人员任职资格的人员，担任董事(不包括独立董事)、监事、营业部负责人职务，不需重新申请任职资格，由拟任职期货公司按照规定依法办理其任职手续。

10.√

四、综合题

ABCD【解析】根据《期货交易管理条例》第85条规定，内幕信息的知情人员，是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的管理人员以及其他由于任职可获得内幕信息的从业人员，国务院期货监督管理机构和其他有关部门的工作人员以及国务院期货监督管理机构规定的其他人员。据此，可以断定本案例中李某属于“知情人士”，按照相关规定，不得向外透露期货交易的内幕，选项A正确。根据我国《刑法》相关规定，本案例中，李某的行为符合商业受贿行为的相关要件，选项B正确。根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第62条、第63条规定，选项C、D正确。

第三篇：铅期货资料整理

铅期货上市六问 更新日期：202_-03-23

一、为什么要推出铅期货？

答：近年来，国际铅价波动剧烈。由于缺乏权威的价格信号来指导生产和经营，也无法规避价格波动的风险，因此我国铅的生产、流通和消费企业面临较大的市场风险，迫切需要开展期货交易来发现价格并进行套期保值。

目前已上市交易的期货品种在完善现货价格形成机制、促进现货市场发展、优化国家宏观调控、完善企业经营手段、提高行业竞争力等方面都发挥了积极作用，铅期货的上市和功能的逐步发挥将对铅产业产生深远的影响。

一是有利于优化铅的价格形成机制，指导铅上下游企业合理安排生产和经营，促进铅资源的合理配置和市场的供求平衡；二是可以为铅的生产、流通和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动相关行业的稳步发展；三是有利于以市场化手段促进国家铅产业政 策的落实。在合约和制度设计中，将产业政策中有关“企业生产规模条件”和“生产工艺要求”的规定作为铅冶炼企业申请交割品牌注册的条件，从而促进铅行业的 产业升级和技术进步，优化产业结构，淘汰落后产能；四是有利于健全我国有色金属期货序列，推动期货市场更好地为国民经济服务。

二、上期所为铅期货上市交易进行了哪些准备？

答：我所于202_年成立铅期货上市工作小组，随后对国内铅行业上下游及贸易重点企业进行走访调研，广泛听取各方需求和建议，密切跟踪国家相关产业政策，科学合理设计合约规则，反复论证，不断完善。

202_年2月17日铅期货获批以来，我所稳步推进各项准备工作:一是做好合约规则的解释说明工作，广泛听取市场及行业的反馈意见和建 议，积极修订与完善合约规则；二是进行风险排查，拟定风险防范预案，为铅期货上市营造稳定市场环境；三是深入开展投资者教育和风险教育工作，分别针对铅相 关企业及期货分析师进行培训，累计培训超过900人次；四是做好交割品牌注册、指定交割仓库设置等各项工作，并于3月17日公布了指定交割仓库名单、注册 品牌名单、质量检验机构名单、升贴水及仓储费用等；五是完成技术准备工作，开展会员单位的系统测试，同时进行铅期货模拟交易，帮助广大投资者熟悉铅期货合 约规则。

下一步，我所将严格按照“高标准、稳起步”的要求，细致规划并逐一落实各项上市准备工作，继续做好行业及市场培训工作，做好合约规则的 宣传工作，继续跟踪市场动态，做好开市各项具体细节的安排，细致排查、防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保铅期货的顺利推出和平稳运行。

三、铅期货的规则设计如何体现为产业服务的目标？

答：设计铅期货合约规则的指导思想是贯彻证监会期货市场监管工作会议“夯实基础，培育机制，加强监管，防范风险，服务实体经济发展”的主线要求，从具体规则上来看，主要体现在三个方面：

第一，完善套期保值相关业务规则，促进套保、优化管理、加强监管。将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。大幅简化和放宽一般月份套期保值交易头寸申请与条 件，提高套期保值的审批效率。同时加强对套期保值的监管。套期保值的监管不仅涉及到申请到审批的“事前监管”，还涉及到审批后到建仓的“事中监管”和违规 处置等的“事后监管”。

第二，完善持仓限额相关业务规则，贴近市场需求、适度限制投机、确保风险防控到位。

在有效控制风险的前提下，在严格客户投机限仓的同时，贴近市场需求，放宽期货公司会员的限仓比例，促进优秀期货公司做大做强。期货公司 会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓，且在限仓管理上一视同仁。某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，进入交 割月份的合约限仓数额从严控制，并测算满足不同阶段市场需求的最低持仓限额。

第三，完善品牌注册管理规定，从行业标准入手，促进产业政策和国家标准的落实。

将产业政策中有关“企业生产规模条件”和“生产工艺要求”的规定作为铅冶炼企业申请交割品牌注册的条件，推动企业完善产品质量，促进铅 行业的产业升级和技术进步，优化产业结构，淘汰落后产能。落实国标存放要求，期货交割铅锭的存放选择室内库房，有利于提高流通环节的环保水平，增强社会环 保意识。上述做法在落实国家标准的同时，进一步促进企业以上海期货交易所注册品牌去打造中国品牌，提高中国标准和中国品牌在国际市场的影响力。

四、如何做好风险防范，确保铅期货平稳运行？

答：在铅期货的研发和上市筹备的过程中，我所始终把风险管理放在第一位。一方面，结合铅市场的特点，科学设置风险控制指标，对铅期货的 风控管理办法进行了较为严格的规定；另一方面，将加强铅期货市场的一线监管，强化投资者的风险教育，严厉打击违法违规行为，维护良好的交易秩序。

在合约设计和规则制定方面，一是设置了较高的保证金收取标准，参照铜、铝、锌等其他有色金属期货交易保证金的管理经验，将上市初期的交 易保证金收取比例暂定为合约价值的11%，高于最低交易保证金水平，并将根据上市后的市场运行情况作相应的调整；二是制定了较为严格的限仓比例和持仓限额 规定，对期货公司会员实行比例限仓，对非期货公司会员与客户统一按照绝对值限仓。绝对值限仓的规定较以往执行的比例限仓更为严格，也更有利于有效控制风 险。在严格限仓的同时，交易所还制定了专门的铅期货套期保值规定，突出强调方便套期保值的入市交易；三是优化了对期货公司会员超仓的处置措施，实行对铅品 种期货公司会员超仓和客户超仓进行分类处理，客户或者非期货公司会员超仓仍然实行强行平仓，但期货公司超仓则规定不得同方向开仓交易。

同时，我所将进一步强化一线监管的职能，本着及时发现、及时制止、及时查处的“三及时”原则，严厉打击违法违规行为，维护良好的交易秩 序。目前，我所已增配监控人员做到人盯品种，对实时监控中发现的异常交易、对敲、实际控制关系账户交易、虚假交易、超仓等违规行为，根据交易所规则给予及 时处理；对于市场潜在的重点风险予以及时发现、跟踪、分析、评估和预警，坚决杜绝可能出现的价格操纵行为。当市场可能出现较大风险时，提前制定风险处置预 案，积极防范市场风险，切实维护市场运行秩序。

五、投资者参与铅期货应注意哪些问题？

答：期货交易采取保证金方式。保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大，也可能使亏损放大。当发生亏损时，投资者可能由于风险控制失当，造 成较大损失。同时，为了不断满足市场和行业需求，铅期货在合约设计、套期保值、限仓和交割制度等方面都较铜铝锌有了诸多创新。因此，这在客观上要求投资者 充分了解铅行业政策和现货市场运行特点，熟悉铅期货各项合约规则，提高风险意识，做好各项风险防范措施。同时，具备相应较强的风险承受力、资金实力和风险 管理能力。

另外，考虑到目前自然人客户不能开具增值税专用发票而不能交个，为了更好控制在临近交割日市场流动性较差情况下可能产生的交割风险，规定某一期货合约最后交易日前第三个交易日收盘后，自然人客户该期货合约的持仓应当为0手。

我所将继续积极做好市场培训和投资者教育工作，“将规则讲透、将风险讲够”，确保铅期货平稳上市和稳健运行，促进市场功能逐步有效发挥。

六、铅企业参与期货市场应注意哪些问题？

答：国际国内经验都表明，期货是一种风险管理工具，期货市场的主要作用是为企业和机构投资者提供规避风险的工具。现货企业必须学会并积极利用期货市场，才能在激烈的竞争中生存下来。

铅企业参与期货市场，重要的一点在于，要坚持套期保值的原则。企业参与期货交易的目的是保障生产和经营的稳定以及提高销售和利润的可控 性，绝不是通过投机交易来获利。为了配合铅期货上市，我所专门制定了《铅期货套期保值管理办法（试行）》，简化和放宽套期保值头寸的审批程序与条件，鼓励 企业审慎开展套期保值。因此，企业应首先熟悉套期保值的相关规则，同时建立起与套期保值相适应的内部组织架构、管理制度、决策流程、工作流程、风险控制措 施，自觉防止以套期保值之名、行投机之实、招致亏损的情况发生。

同时，铅企业也与其他投资者一样，需要充分了解期货市场交易机制、交易规则和交易风险，防止因为不了解、不掌握而出现不应有的损失。

国内外期货市场的经验表明，一个期货品种从上市到成熟并发挥其功能是一个逐步培育的过程，铅期货也会经历这样一个过程，不可能一蹴而就。铅企业参与期货市场也需要时间来了解、熟悉和掌握其中的规律和技巧，更需要在实践中不断提高利用期货市场的水平。

上海期货交易所举办铅期货媒体通气会 更新日期：202_-03-23

3月21日，上海期货交易所举办媒体通气会，就铅期货上市相关问题与媒体进行沟通交流。上海期货交易所副总经理霍瑞戎参加会议并讲话。

霍瑞戎指出，铅期货的获批，是贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革发展和稳定发展的若干意见》关于“稳步发展期货市场，在严格控制风 险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”精神的重要体现，凝聚着方方面面的关心和支持。铅期货的上市对 于优化铅的价格形成机制，提高铅上下游企业风险管理水平，落实国家铅产业政策，健全我国有色金属期货序列、推动期货市场更好地为国民经济服务意义重大。

霍瑞戎表示，铅期货获批以来，上期所稳步推进各项准备工作，包括：广泛组织市场调研，了解行业和企业需求；做好合约规则的解释说明工 作，并积极修订与完善合约规则；进行风险排查，拟定风险防范预案；做好交割品牌注册、制定交割仓库设置等各项工作；完成技术准备工作，进行技术系统检测、模拟交易；深入开展投资者教育和风险教育工作，做好行业培训工作等。

霍瑞戎说，国内外期货市场的经验表明，一个期货品种从上市到成熟并发挥其功能是一个逐步培育的过程，铅期货也会经历这样一个过程，不可 能一蹴而就。交易所希望与行业一道细致扎实地做好各项工作，促进铅期货的功能发挥，与现货市场共同为国民经济持续健康发展做出更大的贡献。

来自上期所的有关人员就铅期货的热点问题进行了分析讲解，并与媒体进行了充分沟通交流。来自几十家媒体的代表认为，铅期货的获批上市，为国内期货市场增加了一个品种，也为企业增加了一个套期保值、规避风险的工具。上期所举办媒体通气会是对市场教育工作的深化和推进，有助于媒体深入了解铅 期货相关知识以及其对实体经济的服务和在国民经济中发挥的功能作用，有助于更好地通过媒体向公众传播铅期货相关知识，引导市场投资者客观看待、理性参与铅 期货，化解市场投资者的认知障碍和误区，为铅期货的上市营造和谐舆论环境，促进铅期货的稳健运行和稳步发展。

上期所有关部门负责人就铅期货相关问题答记者问 更新日期：202_-03-23

铅期货获批以来，迅速得到市场各方的广泛关注。近日，上海期货交易所有色金属部高级总监丁文辉就铅期货的热点问题回答了记者的提问。

记：上海期货交易所已经上市了铜、铝、锌三个重要的有色金属品种，并在市场运行和功能发挥方面取得了有目共睹的成效。此次推出铅期货经历了怎样一个研究开发的过程？

丁：上海期货交易所一直都很重视商品期货市场功能发挥和期货市场服务实体经济与产业发展。有色金属期货市场近20年的运行经验表明，上期所服务国民经济的深度和广度不断扩大，期货市场正处于“量变向质变”的提升期。

我们一直密切关注铅锌行业和市场的发展，特别是202_年锌期货上市后，进一步加强了这两个品种的分析与研究。202_年国际金融危机 爆发以来，有色金属价格剧烈波动，铅行业因缺少期货市场，铅上下游企业难以有效控制风险，由此对上市铅期货的需要愈显强烈与迫切。202_年，中国有色金 属工业协会向中国证监会提交专项报告，呼吁尽早推出铅期货，为铅行业稳步发展保驾护航。

202_年，我所成立了铅期货上市工作小组，铅期货上市进入实质性启动阶段。我们走访调研了国内铅行业上下游及贸易重点企业，广泛听取 协会和市场各方的需求和建议，密切跟踪国家相关产业政策，科学合理设计合约规则，反复论证，不断完善。铅期货品种成为202_年证监会实施“期货交易所新 品种研发和上市工作指导意见”以来第一个上报和第一个获批的新品种。

记：目前铅期货的合约文本已经正式公布，还有涉及交割、套保、风险控制的一系列规则也正在被大家所熟悉。我们注意到，这些规则与其他品种有诸多创新之处，具体体现在哪些方面？

丁：设计铅期货合约规则的指导思想是贯彻证监会期货市场监管工作会议“夯实基础，培育机制，加强监管，防范风险，服务实体经济发展”的 主线要求，在具体环节上充分体现“以市场化手段促进行业技术进步和提高环保意识，服务实体经济发展”、“适度限制投机、确保风险防控到位”和“促进套期保 值、优化管理措施、贴近需求加强监管”三大原则。

第一，以市场化手段促进行业技术进步和提高环保意识，服务实体经济发展。

一是将产业政策中有关“企业生产规模条件”和“生产工艺要求”的规定作为铅冶炼企业申请交割品牌注册的条件，促进铅行业的产业升级和技 术进步，优化产业结构，淘汰落后产能。二是落实国标存放要求，期货交割铅锭的存放选择室内库房，有利于提高流通环节的环保水平，增强社会环保意识。

第二，适度限制投机、确保风险防控到位。

一是在有效控制风险的前提下，在严格客户投机限仓的同时，放宽期货公司会员的限仓比例，促进优秀期货公司做大做强。二是期货公司会员实 行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓，且在限仓管理上一视同仁。三是某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，进入交割 月份的合约限仓数额从严控制，并测算满足不同阶段市场需求的最低持仓限额。

第三，促进套期保值、优化管理措施、贴近需求加强监管。

一是为了进一步促进企业开展套期保值业务和严格防范交割风险，铅套期保值交易头寸分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值 交易头寸。二是简化和放宽一般月份套期保值头寸的审批程序与条件，提高套期保值的审批效率。三是加强套期保值动态化监督管理，增强贴近市场服务力度。四是 对期货公司超仓不再强行平仓，而是采取更为贴近市场需求的限制同方向开仓。

记：从模拟交易的情况来看，市场对铅期货有着很高的热情。那么，广大铅企业和投资者在参与铅期货交易的时候，需要注意哪些问题？

丁：铅具有与铜铝锌相同的属性，也具有自身独特的属性，这在客观上要求投资者充分了解铅行业政策和现货市场运行特点，熟悉铅期货各项合约规则，提高风险意识，做好各项风险防范措施。

一是投资者应充分认识铅市场波动特性。铅市场价格波动剧烈，铅期货标准合约中规定的最低涨跌停板和保证金水平都比较大。这就要求投资者具有相应较强的风险承受力、资金实力和风险管理能力。

二是企业应严格执行“只做套期保值、不做投机”的原则。为了配合铅期货上市，上期所专门制定《铅期货套期保值管理办法（试行）》，企业应熟悉套期保值相关规则，加强套期保值各项管理制度建设，只有这样才能充分利用好期货市场为企业发展服务。

三是期货公司会员既要做大更要做强。期货公司会员在面对业务规模扩张的机遇时，需要相应强化风险控制意识。

四是期货交割的铅锭室内存放。为促进铅国标相关要求的落实，提高流通环节的环保水平，增强社会的环保意识，用于期货交割的铅锭应选择室内库房存放。

交易所将积极做好市场培训和投资者教育工作，确保铅期货平稳上市和稳健运行，促进市场功能逐步有效发挥。

关于铅期货业务知识网络视频培训的通知 更新日期：202_-03-21

上期办发［202_］34号 各会员单位：

为配合铅期货的上市，帮助期货公司从业人员和投资者深入了解铅工业运行现状和发展趋势以及国内外铅市场形势，正确解读铅期货合约规则，交易所录制了相关视频培训内容，供各会员单位学习参考。讲座安排如下：

一、我国铅工业运行现状及发展趋势

主讲人：中国有色金属协会铅锌部高级工程师

彭 涛

二、我国电池工业发展现状

主讲人：中国电池工业协会副秘书长

曹国庆

三、国内外铅市场分析

主讲人：北京安泰科高级分析师

张长海

四、铅期货合约规则讲解

主讲人：上海期货交易所法律事务部高级经理

王海洋

五、铅期货套期保值业务

主讲人：上海期货交易所交易部总监助理

郝建萍

六、铅期货交割业务介绍

主讲人：上海期货交易所有色金属部总监

张毅秀

视频培训内容仅代表讲师个人观点。

特此通知。

（请各会员单位登录我所主页在本通知电子版点播观看。）

第四篇：期货考试资料

第 1 章《期货交易管理条例》有关数字规定

(每个问题最后的括号内数字为该知识点在该法律法规中的条目序号，以下各章同)

一、向监管机构申请批准的有关数字规定

期货公司变更____以上的股权，应当经国务院期货监督管理机构批准。(19)

二、向监管机构报告的有关数字规定

期货公司涉及重大诉讼、仲裁，或者股权被冻结或者用于担保，以及发生其他重大事件时，期货公司及其相关股东、实际控制人应当自该事件发生之日起____内向国务院期货监督管理机构提交书面报告。(64)

三、监管机构批准的有关数字规定

国务院期货监督管理机构应当在____内决定是否批准期货交易所结算会员的结算业务资格申请。(8)国务院期货监督管理机构应当在受理期货公司设立申请之日起____内决定是否批准。(16)期货公司变更注册资本时，国务院期货监督管理机构应当自受理申请之日起____内决定是否批准。(19)期货公司办理：(一)变更法定代表人;(二)变更住所或者营业场所;(三)变更境内分支机构的营业场所、负责人或者经营范围时，国务院期货监督管理机构派出机构应当自受理申请之日起____内决定是否批准。(20)期货公司办理：(一)合并、分立、停业、解散或者破产;(二)变更公司形式;(三)变更业务范围;(四)变更5%以上的股权;(五)设立、收购、参股或者终止境外期货类经营机构时，国务院期货监督管理机构应当自受理申请之日起____内决定是否批准。(19)期货公司设立或者终止境内分支机构时，国务院期货监督管理机构派出机构应当自受理申请之日起____内决定是否批准。(20)对经过整改符合有关法律、行政法规规定以及持续性经营规则要求的期货公司，国务院期货监督管理机构应当自验收完毕之日起____内解除对其采取的有关措施。(59)

四、必须具备资格的有关数字规定

申请设立期货公司，主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近____无重大违法违规记录。(16)申请设立期货公司，注册资本最低限额为人民币____。(16)申请设立期货公司的注册资本的货币出资比例不得低于____。(16)

五、具备资格中不得有的情形的有关数字规定

期货公司或其分支机构成立后无正当理由超过____未开始营业，或者开业后无正当理由停业连续____以上时，国务院期货监督管理机构应当依法办理期货业务许可证注销手续。(21)因违法行为或者违纪行为被解除职务的期货交易所、证券交易所、证券登记结算机构的负责人，或者期货公司、证券公司的董事、监事、高级管理人员，以及国务院期货监督管理机构规定的其他人员，自被解除职务之日未逾____，不得担任期货交易所负责人、财务会计人员。(9)因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资

格之日未逾____，不得担任期货交易所负责人、财务会计人员。(9)

六、其他有关数字规定

在调查操纵期货交易价格、内幕交易等重大期货违法行为时，经国务院期货监督管理机构主要负责人批准，可以限制被调查事件当事人的期货交易，但限制的时间不得超过____。案情复杂的，可以延长至____。(51)未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额____的，为变相期货交易。(89)第 2 章《期货投资者保障基金管理暂行办法》有关数字规定

期货交易所应当在每季度结束后____内，缴纳前一季度应当缴纳的保障基金。(10)保障基金的启动资金由期货交易所从其积累的风险准备金中按照截至202_ 年12 月31 日风险准备金账户总额的____缴纳形成。(9)

保障基金的后续资金来源中，期货交易所按其向期货公司会员收取的交易手续费的____缴纳。期货公司从其收取的交易手续费中按照代理交易额的____缴纳。(9)3% 保障基金总额达到____人民币时，经中国证监会、财政部批准，期货交易所、期货公司可以暂停缴纳保障基金。(11)保障基金对每位个人投资者的保证金损失在____以下(含)的部分全额补偿，超过____的部分按____补偿。(20)保障基金对每位机构投资者的保证金损失在____以下(含)的部分全额补偿，超过____的部分按____补偿。(20)第 3 章《期货交易所管理办法》有关数字规定

一、向监管机构报告的有关数字规定

期货交易所联网交易的，应当于决定之日起____内报告中国证监会。(15)会员制期货交易所会员大会、理事会(公司制期货交易所股东大会、董事会、监事会)结束之日起____内，应当将会议全部文件报告中国证监会。(23、30、38、43、51)

会员制期货交易所任免中层管理人员，应当在决定之日起____内向中国证监会报告。(35)实行会员分级结算制度的期货交易所可以根据结算会员资信和业务开展情况，限制结算会员的结算业务范围，但应当于____内报告证监会。(68)期货交易所有关经营情况和有关法律、规章、政策执行情况的季度工作报告应当于每一季度结束后____内向证监会报告。(102)期货交易所有关经营情况和有关法律、规章、政策执行情况的工作报告应当于每一结束后____内向证监会报告。(102)期货交易所经审计的财务报告应当于每一结束后____内向证监会报告。(102)期货交易所涉及占其净资产____以上或者对其经营风险有较大影响的诉讼时，应当及时向中国证监会报告(103)10%

二、任职期限的有关数字规定

期货交易所(会员制和公司制)总经理任期每届是____。连任不超过____。（33、47)公司制交易所监事会每届任期是____。(49)

三、会议召开频率有关数字规定

会员大会____召开一次。(21)理事会会议至少____召开一次。(29)

四、会议通知的有关数字规定

会员制期货交易所召开会员大会，应当将会议审议的事项于会议召开____前通知会员。(22)会员制期货交易所召开理事会，应当于会议召开____前通知全体理事。(29)

五、其他有关数字规定

期货交易所宣布进入异常情况并决定暂停交易的暂停交易的，暂停交易的期限不得超过____，但经中国证监会批准延长的除外。(89)期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于____。(92)有价证券充抵保证金的金额不得高于以下标准中的较低值：(73)(一)有价证券基准计算价值的____。

(二)会员在期货交易所专用结算账户中的实有货币资金的____。

期货交易所应当按照手续费收入的____提取风险准备金，风险准备金应当单独核算，专户存储。(78)第 4 章《期货公司管理办法》有关数字规定

一、向监管机构报告的有关数字规定

期货公司股东发生所持有的期货公司股权被冻结、查封或者被强制执行等情形时，期货公司及其相关股东应当在____内向期货公司住所地的证监会派出机构提交书面报告。(36)期货公司实际控制人发生(一)涉嫌严重违法违规经营，被有权机关调查、采取强制措施;(二)变更名称;(三)合并、分立或者进行重大资产、债务重组;(四)被撤销、接管、托管、关闭，或者解散、破产等情形时，期货公司及其实际控制人应当在____内向期货公司住所地的证监会派出机构提交书面报告。(36)期货公司对外发布的广告宣传材料，应当自发布之日起____内报住所地的中国证监会派出机构。(52)期货公司的股东、实际控制人或者其他关联人在期货公司从事期货交易的，期货公司应当自开户之日起____内向其住所地的中国证监会派出机构备案。(79)发生(一)变更名称、公司章程;(二)发生本办法第十四条规定情形以外的股权变更;(三)作出终止业务等重大决议;(四)任免董事、监事、高级管理人员、财务负责人、营业部负责人，或者高级管理人员的分工发生变更;(五)被有权机关立案调查或者采取强制措施等事项时，期货公司应当在____内向其住所地的中国证监会派出机构书面报告。(80)第十四条期货公司变更股权有下列情形之一的，应当经中国证监会批准：

(一)单个股东的持股比例增加到5%以上，或者有关联关系的股东合计持股比例增加到5%以上;(二)持有5%以上股权的股东受让股权，或者有关联关系且合计持有5%以上股权的股东受让股权。期货公司聘请或者解聘会计师事务所的，应当自作出决定之日起____内向其住所地的中国证监会派出机构报告。(81)

二、期货公司设立资格的有关数字规定

在近____内未因违法违规经营受到行政处罚或者刑事处罚。在近____内作为金融机构的股东或者实际控制人，或者作为上市公司的控股股东或者实际控制人，没有滥用股东权利、逃避股东义务等不诚信行为。其自然人股东、法定代表人或者高级管理人员被采取证券、期货市场禁入措施的，禁入期限届满已逾____。申请设立期货公司，持有5%以上股权的股东应当具备下：

列条件：(7)其自然人股东、法定代表人或者高级管理人员被撤销证券、期货高级管理人员任职资格或者从业人员资格的，自被撤销之日起已逾____。

期货公司在证监会不同派出机构辖区变更住所的，应当在近____内无重大违法违规经营记录，未发生重大风险事件(21)期货公司申请设立营业部，申请日前____应符合期货公司风险监管指标标准。(23)期货公司申请设立营业部，应当向拟设立营业部所在地的证监会派出机构提交申请日前____月末的风险监管报表。(24)申请设立期货公司，具有期货从业人员资格的人员应不少于____。具备任职资格的高级管理人员应不少于____。

(1)实收资本和净资产均不低于人民币____，持续经营____以上完整的会计，在最近____会计年 度内至少1 个会计盈利。(2)实收资本和净资产均不低于人民币____ 申请设立期货公司，股东应当具有中国法人资格，持有5%以上股权的股东应当具备下列条件：(7)净资产不低于实收资本的____。或有负债低于净资产的____。

设立期货公司，持有100%股权的股东除应当符合本办法第七条规定的条件外，净资本应当不低于人民币____。股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于人民币____。(8)期货公司有关联关系的股东持股比例合计达到____的，持股比例最高的股东应当符合本办法第七条规定的条件。(9)期货公司有关联关系的股东持股比例合计达到____的，持股比例最高的股东应当符合本办法第八条规定的条件。(9)

三、期货公司业务资格的有关数字规定

期货公司申请金融期货经纪业务资格，在申请日前____的风险监管指标持续符合规定的标准。(12)期货公司申请金融期货经纪业务资格，高级管理人员(或控股股东和实际控制人)在近____内未受过刑事处罚，未因违法违规经营受过行政处罚，无不良信用记录，且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查的情形。(12)期货公司申请金融期货经纪业务资格，应当向中国证监会提交申请日前____月末的期货公司风险监管报表，及申请日前____的风险监管指标持续符合规定标准的书面保证。(13)

期货公司申请金融期货经纪业务资格，应当向中国证监会提交经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的前____会计的财务报告。(13)期货公司申请金融期货经纪业务资格，应当向中国证监会提交控股股东的经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近____的财务报告。(13)期货公司申请金融期货经纪业务资格，控股股东净资产不低于人民币____。(12)期货公司申请金融期货经纪业务资格，近____内未因违法违规经营受过刑事处罚或者行政处罚。但期货公司控股股东或者实际控制人变更，高级管理人员变更比例超过____，对出现上述情形负有责任的高级管理人员和业务负责人已不在公司任职，且已整改完成并经期货公司住所地的中国证监会派出机构验收合格的，可不受此限制。(12)

四、持股比例的有关数字规定

期货公司有关联关系的股东持股比例合计达到____的，持股比例最高的股东应当符合本办法第七条规定的条件。(9)期货公司有关联关系的股东持股比例合计达到____的，持股比例最高的股东应当符合本办法第八条规定的条件。(9)期货公司单个股东的持股比例增加到____以上，或者有关联关系的股东合计持股比例增加到____以上，应当经中国证监会批准。(14)期货公司持有____以上股权的股东受让股权，或者有关联关系且合计持有____以上股权的股东受让股权，应当经中国证监会批准。(14)

五、会议召开频率有关数字规定 期货公司股东会应当每年至少召开____会议。(35)期货公司董事会应当每年至少召开____会议。(38)

六、其他有关数字规定

期货公司及其营业部许可证正本或者副本遗失或者灭失的，期货公司应当在____内在中国证监会指定的报刊或者媒体上声明作废，并持登载声明向中国证监会重新申领。(32)期货公司的股东及实际控制人出现所持有的期货公司股权被冻结、查封或者被强制执行等情形时，应当在____内通知期货公司。(36)有关开户、变更、销户的客户资料档案应当自期货经纪合同终止之日起至少保存____。(67)交易指令记录、交易结算记录、错单记录、客户投诉档案以及其他业务记录应当至少保存____。(67)中国证监会及其派出机构依法履行职责进行检查时，检查人员不得少于____。(84)第 5 章《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》有关数字规定

一、任职资格条件的有关数字规定

具有从事期货、证券等金融业务或者法律、会计业务____以上经验;

申请除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事的任职资格，应当具备的条件包括：(7)或者：具有从事经济管理工作____以上经验。5年申请独立董事的任职资格，应当具备的条件包括：具有从事期货、证券等金融业务或者法律、会计业务____以上经验，或者具有相关学科教学、研究的高级职称。(8)在下列机构任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员：持有或者控制期货公司____以上股权的单位、期货公司前____股东单位、与期货公司存在业务联系或者利益关系的机构，不得担任期货公司独立董事。(9)具有从事期货业务____以上经验。或者：具有从事其他金融业务____以上经验。

申请董事长、监事会主席、总经理、副总经理的任职资格应当具备的条件包括：（10、12)或者：具有从事法律、会计业务____以上经验。5年申请总经理、副总经理的任职资格应当具备的条件包括：担任期货公司、证券公司等金融机构部门负责人以上职务不少于____，或者具有相当职位管理工作经历。(12)(一)具有从事期货业务____以上经验，并担任期货公司交易、结算、风险管理或者合规负责人职务不少于____。

申请首席风险官的任职资格应当具备的条件包括：(13)或者：(二)具有从事期货业务____以上经验，并具有在证券公司等金融机构从事风险管理、合规业务____以上经验。

申请营业部负责人的任职资格应具有从事期货业务____以上经验。当具备的条件包括：(14)或者：具有从事其他金融业务____以上经验。具有从事期货业务____以上经验，申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员任职资格的，学历可以放宽至大学专科。(16)曾担任金融机构部门负责人以上职务____以上的人员，申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员任职资格的，学历可以放宽至大学专科(16)在期货监管机构、自律机构以及其他承担期货监管职能的专业监管岗位任职__以上的人员，申请期货公司高级管理人员任职资格的，可以免试取得期货从业人员资格(18)具有期货等金融或者法律、会计专业硕士研究生以上学历的人员，申请期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格的，从事除期货以外的其他金融业务，或者法律、会计业务的年限可以放宽____。(17)最近____内曾经具有下列情形之一的，不能担任期货公司独立董事：(9)(一)在期货公司或者其关联方任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员;(二)在下列机构任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员：持有或者控制期货公司5%以上股权的单位、期货公司前5 名股东单位、与期货公司存在业务联系或者利益关系的机构;(三)为期货公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属。

因违法行为或者违纪行为被解除职务的期货交易所、证券交易所、证券登记结算机构的负责人，或者期货公司、证券公司的董事、监事、高级管理人员，自被解除职务之日起未逾____。因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之日起未逾____。因违法行为或者违纪行为被开除的期货交易所、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构、期货公司、证券公司的从业人员和被开除的国家机关工作人员，自被开除之日起未逾____。

因违法违规行为受到金融监管部门的行政处罚，执行期满未逾____。因违法违规行为或者出现重大风险被监管部门责令停业整顿、托管、接管或者撤销的金融机构及分支机构，其负有责任的主管人员和其他直接责任人员，自该金融机构及分支机构被停业整顿、托管、接管或者撤销之日起未逾____。不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格的情形包括：(19)自被中国证监会或者其派出机构认定为不适当人选之日起未逾____。

二、任职资格申请与审核的有关数字规定

申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事、经理层人员，需要____推荐人的书面推荐意见。（21、22)2 名

推荐人应当是任职____以上的期货公司现任董事长、监事会主席或者经理层人员。(23)拟任人不具有期货从业经历的，推荐人中可有____是其原任职单位的负责人。(23)拟任人为境外人士的，推荐人中可有____是拟任人曾任职的境外期货经营机构的经理层人员。(23)推荐人每年最多只能推荐____申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事或者经理层人员的任职资格。(23)期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起____内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。(29)自取得任职资格之日起____内，上述人员未在期货公司任职，其任职资格自动失效，但有正当理由并经中国证监会相关派出机构认可的除外。(29)期货公司任用和免除董事、监事和高级管理人员，应当自作出决定之日起____内，向中国证监会相关派出机构报告。(30、31)期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起____内向中国证监会相关派出机构报告。(33)期货公司拟免除首席风险官的职务，应当在作出决定前____将免职理由及其履行职责情况向公司住所地的中国证监会派出机构报告。(31)期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的____公司兼任董事、监事。(33)独立董事最多可以在____期货公司兼任独立董事。(33)期货公司董事长、监事会主席、独立董事离开原任职期货公司不超过____，且未出现本办法第十九条规定的不得担任该职务的情形的，拟任职期货公司应当提交申请材料。(35)

三、任职期间有关数字规定

期货公司董事、监事和高级管理人员的近亲属在期货公司从事期货交易的，有关董事、监事和高级管理人员应当在知悉或者应当知悉之日起____内向公司报告，并遵循回避原则。公司应当在接到报告之日起____内向中国证监会相关派出机构备案，并定期报告相关交易情况。(40)期货公司董事长、监事会主席、独立董事、经理层人员和取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员，应当至少每____参加1 次由中国证监会认可、行业自律组织举办的业务培训，取得培训合格证书。(45)期货公司董事、监事和高级管理人员在任职期间，1 年内累计____被中国证监会及其派出机构进行监管谈话，中国证监会及其派出机构可以将其认定为不适当人选。(54)期货公司董事、监事和高级管理人员在任职期间，累计____被行业自律组织纪律处分，中国证监会及其派出机构可以将其认定为不适当人选。(54)

四、向监管机构报告的有关数字规定

期货公司董事长、总经理、首席风险官在失踪、死亡、丧失行为能力等特殊情形下不能履行职责的，期货公司可以按照公司章程等规定临时决定由符合相应任职资格条件的人员代为履行职责，并自作出决定之日起____内向中国证监会及其派出机构报告。(46)期货公司董事、监事和高级管理人员因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查或者采取强制措施的，期货公司应当在知悉或者应当知悉之日起____内向中国证监会相关派出机构报告。(48)期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在____内向中国证监会相关派出机构报告。(47)期货公司对董事、监事和高级管理人员给予处分的，应当自作出决定之日起____内向中国证监会相关派出机构报告。(49)自被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选之日起____内，任何期货公司不得任用该人员担任董事、监事和高级管理人员。(55)期货公司应当在____内将期货公司董事长、总经理的离任审计报告报证监会及其派出机构备案。(58)

五、其他有关数字规定

取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员连续____未在期货公司担任经理层人员职务的，应当在任职前重新申请取得经理层人员的任职资格。(44)推荐人签署的意见有虚假陈述的，自中国证监会及其派出机构作出认定之日起____内不再受理该推荐人的推荐意见和签署意见的年检登记表，并记入该推荐人的诚信档案。(57)代为履行职责的时间不得超过____。(46)公司应当在____内任用具有任职资格的人员担任董事长、总经理、首席风险官。(46)第 6 章《期货从业人员管理办法》有关数字规定

一、从业人员资格的有关数字规定

参加从业资格考试，应当年满____周岁。(7)机构为从事期货业务的人员办理从业资格申请的，该人员最近____内未受过刑事处罚或者中国证监会等金融监管机构的行政处罚;未因违法违规行为被撤销证券、期货从业资格。(10)

二、向证监会报告的有关数字规定

协会应当自对期货从业人员作出纪律惩戒决定之日起____内，向中国证监会及其有关派出机构报告，并及时在协会网站公示。(26)

三、向协会报告的有关数字规定

期货从业人员辞职、被解聘或者死亡的，机构应当自发生之日起____内向协会报告，由协会注销其从业资格(11)期货从业人员受到机构处分，或者从事的期货业务行为涉嫌违法违规被调查处理的，机构应当在作出处分决定、知悉或者应当知悉该期货从业人员违法违规被调查处理事项之日起____内向协会报告。(27)

四、其他有关数字规定

取得从业资格考试合格证明或者被注销从业资格的人员连续____未在机构中执业的，在申请从业资格前应当参加协会组织的后续职业培训。(12)第 7 章《期货公司首席风险官管理规定(试行)》有关数字规定

一、向监管机构报告的有关数字规定

首席风险官应当在每季度结束之日起____内向公司住所地中国证监会派出机构提交季度工作报告。(28)首席风险官应当在每年____前向公司住所地中国证监会派出机构提交上一全面工作报告。(28)

二、任职资格的有关数字规定

首席风险官自被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选之日起____内，任何期货公司不得任用该人员担任董事、监事和高级管理人员。(29)

三、其他有关数字规定 首席风险官开展工作的工作底稿和工作记录应当至少保存____。(12)首席风险官提出辞职的，应当提前____向期货公司董事会提出申请，并报告公司住所地中国证监会派出机构。(18)首席风险官连续____不参加培训，或者连续____培训考试成绩不合格的，中国证监会及其派出机构可以采取监管谈话、出具警示函等监管措施。(33)第 8 章《期货公司金融期货结算业务试行办法》有关数字规定

一、期货公司申请金融期货结算业务资格的有关数字规定

期货公司申请金融期货结算业务资格，结算和风险管理部门或者岗位负责人具有担任期货公司交易、结算或者风险管理部门或者岗位负责人____以上经历。(7)期货公司申请金融期货结算业务资格，高级管理人员近____内未受过刑事处罚，未因违法违规经营受过行政处罚，无不良信用记录，且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查的情形。(7)期货公司申请金融期货结算业务资格，控股股东和实际控制人近____内未受过刑事处罚，未因违法违规经营受过行政处罚，且不存在因涉嫌违法违规经营正在被有权机关立案调查的情形。(7)期货公司申请金融期货结算业务资格，控股股东或者实际控制人为金融机构，在最近____成立或者重组的，应当自成立或者重组完成之日起持续经营。(7)期货公司申请金融期货结算业务资格，近____内未因违法违规经营受过刑事处罚或者行政处罚。(7)期货公司申请金融期货结算业务资格，近____内未出现严重的期货交易、结算风险事件。(7)

期货公司申请金融期货结算业务资格，控股股东和实际控制人持续经营____以上完整的会计。(7)

二、期货公司申请金融期货交易结算业务资格的有关数字规定

(一)董事长、总经理和副总经理中，至少____的期货或者证券从业时间在____以上，其中至少____的期货从业时间在____以上且具有期货从业人员资格、连续担任期货公司董事长或者高级管理人员时间在____以上。

二)注册资本不低于人民币____，申请日前____的风险监管指标持续符合规定的标准。5,000 万元(三)申请日前3 个会计中，至少____盈利且每季度末客户权益总额平均不低于人民币____，控股股东期末净资产不低于人民币____;1 年

期货公司申请金，融期货交易结算业务资格，除应当具备本办法第七条规定的基本条件外，还应当具备下列条件：(8)注：第七条有关

数字规定见上表：或者：控股股东期末净资本不低于人民币____，控股股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于人民币____。

三、期货公司申请金融期货结算业务资格的有关数字规定(一)董事长、总经理和副总经理中，至少____的期货或者证券从业时间在____以上，其中至少____的期货从业时间在____以上且具有期货从业人员资格、连续担任期货公司董事长或者高级管理人员时间在____以上。

(二)注册资本不低于人民币____，申请日前____的风险监管指标持续符合规定的标准。

(三)申请日前____会计连续盈利、每季度末客户权益总额平均不低于人民币____，控股股东期末净资产不低于人民币____ 期货公司申请金融期货全面结算业务资格，除应当具备本办法第七条规定的基本条件外，还应当具备下列条件：

(9)或者：申请日前 3 个会计中，至少____盈利且每季度末客户权益总额平均不低于人民币____，控股股东期末净资本不低于人民币____，控股股东不适用净资本或者类似指标的，净资产应当不低于人民币____。

期货公司申请金融期货结算业务资格，应当向中国证监会提交申请日前____月末的期货公司风险监管报表，及申请日前____的风险监管指标持续符合规定标准的书面保证。(10)期货公司申请金融期货结算业务资格，应当向中国证监会提交经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的前____会计财务报告;申请日在下半年的，还应当提供经审计的半财务报告。(10)期货公司申请金融期货结算业务资格，应当向中国证监会提交申请日前____会计每季度末客户权益总额情况表。(10)

四、向监管机构报告的有关数字规定

期货公司被期货交易所接纳为会员、暂停或者终止会员资格的，应当在收到期货交易所的通知文件之日起____内向期货公司住所地的中国证监会派出机构报告。(41)全面结算会员期货公司与非结算会员签订、变更或者终止结算协议的，应当在签订、变更或者终止结算协议之日起____内向协议双方住所地的中国证监会派出机构、期货交易所和期货保证金安全存管监控机构报告。(42)第 9 章《期货公司风险监管指标管理试行办法》有关数字规定

一、向监管机构报告的有关数字规定

期货公司应当于月度终了后的____内向公司住所地中国证监会派出机构报送月度风险监管报表。(24)期货公司应当在终了后的____内报送经具备证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的风险监管报表(24)风险监管指标与上月相比变动超过____的，期货公司应当向公司住所地中国证监会派出机构书面报告，说明原因，并在____内向全体董事和全体股东书面报告。(29)期货公司风险监管指标达到预警标准的，期货公司应当于____向公司住所地中国证监会派出机构书面报告，详细说明原因、对公司的影响、解决问题的具体措施和期限，还应当向公司全体董事书面报告。(30)期货公司风险监管指标不符合规定标准的，期货公司除向公司住所地中国证监会派出机构和公司全体董事书面报告外，还应当于____向全体股东书面报告。(30)

二、监管机构监督管理的有关数字规定

中国证监会派出机构应当在____内对公司风险监管指标触及预警标准的情况和原因进行核实，对公司的影响程度进行评估，并视情况采取相应措施。(32)期货公司进入风险预警期的，中国证监会可以要求公司进行重大业务决策时，应当至少提前____向公司住所地中国证监会派出机构报送临时报告，说明有关业务对公司财务状况和风险监管指标的影响。(32)期货公司风险监管指标优于预警标准并连续保持____的，风险预警期结束。(33)期货公司风险监管指标不符合规定标准的，中国证监会派出机构应当在____内对公司进行现场检查。(34)期货公司风险监管指标不符合规定标准的，中国证监会派出机构可以责令期货公司限期整改，整改期限不得超过__(34)期货公司风险监管指标经过整改符合规定标准的，中国证监会派出机构应当自验收合格之日起____内解除对期货公司采取的有关措施。(35)

三、风险监管指标标准的有关数字规定

净资本不得低于人民币____。净资本不得低于客户权益总额的____。净资本按营业部数量平均折算额(净资本/营业部家数)不得低于人民币____。

净资本与净资产的比例不得低于____。期货公司应当持续符合以下风险监管指标标准：(18)流动资产与流动负债的比例不得低于____。负债与净资产的比例不得高于____。150%期货公司委托其他机构提供中间介绍业务的，净资本不得低于人民币____。(19)从事交易结算业务的期货公司，净资本不得低于人民币____。(20)从事全面结算业务的期货公司，净资本不得低于人民币____。(21)从事全面结算业务的期货公司，净资本不得低于客户权益总额与其代理结算的非结算会员权益或者非结算会员客户权益之和的____。(21)中国证监会对期货公司风险监管指标设置的预警标准中，规定“不得低于”的预警标准是规定标准的____。规定“不得高于”的预警标准是规定标准的____。(23)

四、其他有关数字规定

期货公司应当保留书面风险监管报表，相应责任人员应当在书面报表上签字，并加盖公司印章。该报表的保存期限应当不少于____。(27)在《期货公司风险监管指标管理试行办法》中，重大业务，是指可能导致期货公司净资本等风险监管指标发生____以上变化的业务。(37)

五、监管机构作出决定的有关数字规定

中国证监会在受理金融期货结算业务资格申请之日起____内，作出批准或者不批准的决定。(11)

六、其他有关数字规定

期货公司取得金融期货结算业务资格之日起____内，未取得期货交易所结算会员资格的，金融期货结算业务资格自动失效。(12)第 10 章《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》有关数字规定

一、向监管机构报告的有关数字规定

证券公司应当定期对介绍业务规则、内部控制、风险隔离等制度的执行情况和营业部介绍业务的开展情况进行检查，每____向中国证监会派出机构报送合规检查报告。(26)证券公司发生重大事项的，应当在____内向所在地中国证监会派出机构报告。(26)

二、证券公司申请介绍业务条件的有关数字规定 提问 回答

证券公司申请介绍业务资格，申请日前____各项风险控制指标应当符合规定标准。(5)证券公司申请介绍业务资格，应当全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格、申请日前____的风险监管指标持续符合规定的标准。应当向中国证监会提交该期货公司在申请日前____月末的风险监管报表。（5、7)证券公司申请介绍业务资格，公司总部至少有____、拟开展介绍业务的营业部至少有____具有期货从业人员资格的业务人员。(5)证券公司申请介绍业务资格，净资本不低于____。(6)

证券公司申请介绍业务资格，流动资产余额不低于流动负债余额(不包括客户交易结算资金和客户委托管理资金)的____。(6)证券公司申请介绍业务资格，对外担保及其他形式的或有负债之和不高于净资产的____，但因证券公司发债提供的反担保除外。(6)证券公司申请介绍业务资格，净资本不低于净资产的____。(6)

三、向监管机构申请批准的有关数字规定

中国证监会自受理证券公司申请介绍业务的材料之日起____内，作出批准或者不予批准的决定。(8)

四、其他有关数字规定

证券公司应当在营业场所妥善保存有关介绍业务的凭证、单据、账簿、报表、合同、数据信息等资料，保存期限不得少于____。(25)第 11 章《期货从业人员执业行为准则(修订)》有关数字规定

从业人员受到机构处分，或者从事的期货业务行为涉嫌违法违规被调查处理的，机构应当在做出处分决定、知悉或者应当知悉该从业人员违法违规被调查处理事项之日起____内向协会报告。(35)从业人员有下列情形之一的，暂停其从业资格____至____;情节严重的，撤销其从业资格并在____内拒绝受理其从业资格申请：(39)(一)本准则第二十六条所禁止行为之一的;(二)拒绝协会调查或检查的;(三)获取不正当利益的;(四)向投资者隐瞒重要事项的;(五)违反保密义务，泄露、传递他人未公开重要信息的。

第二十六条：提倡同业公平竞争，严禁从业人员从事下列不正当竞争行

为：(一)采用虚假或容易引起误解的宣传方式进行自我夸大或者损害其他同业者的名誉;(二)贬低或诋毁其他机构、从业人员;(三)采用明示或暗示与有关机构或者个人具有特殊关系的手段招徕投资者，或利用与有关组织的关系进行业务垄断;(四)在投资者不知情的情况下给投资者代理人或介绍人返还佣金;(五)以排挤竞争对手为目的，低于经营成本或行业自律标准收取手续费;(六)中国证监会或协会认定的其他不正当竞争行为。

期货从业人员有下列情形之一，情节严重的，撤销其从业资格并在____拒绝受理其资格申请。(40)(一)有本准则第十条至第十五条所禁止行为之一的;(二)违反有关法律、法规、规章和政策规定向投资者承诺或者保证收益的;(三)违反有关从业机构的业务管理规定导致重大经济损失的;(四)为了个人或投资者的不当利益而严重损害社会公共利益、所在机构或者他人的合法权益的。注：第十条：从业人员必须遵守有关法律、行政法规和中国证监会的规定，遵守协会和期货交易所的自律规则，不得从事或者协同他人从事欺诈、内幕交易、操纵期货交易价格、编造并传播有关期货交易的虚假信息等违违规行为。

第十一条：从业人员不得以个人或者他人名义参与期货交易。第十二条：期货公司的从业人员不得有下列行为：(一)以个人名义接受客户委托代理客户从事期货交易;(二)进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易;(三)挪用客户的期货保证金或者其他资产;(四)中国证监会禁止的其他行为。

第十三条：期货交易所的非期货公司结算会员的从业人员不得有下列行为：(一)利用结算业务关系及由此获得的结算信息损害非结算会员及其客户的合法权益;(二)代理客户从事期货交易;(三)中国证监会禁止的其他行为。

第十四条：期货投资咨询机构的从业人员不得有下列行为：(一)利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导客户的信息;(二)代3 年内或永久性理客户从事期货交易;(三)中国证监会禁止的其他行为。

第十五条：为期货公司提供中间介绍业务的机构的从业人员不得有下列行为：(一)收付、存取或者划转期货保证金;(二)代理客户从事期货交易;(三)中国证监会禁止的其他行为。

第 14 章《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》有关数字规定

期货公司接受客户全权委托进行期货交易的，对交易产生的损失，承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的____，法律、行政法规另有规定的除外。(17)期货公司与客户对交易结算结果的通知方式未作约定或者约定不明确，期货公司未能提供证据证明已经发出上述通知的，对客户因继续持仓而造成扩大的损失，应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的____。(26)客户的交易保证金不足，期货公司未按约定通知客户追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致客户透支发生的扩大损失，期货公司应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的____。(32)期货公司允许客户开仓透支交易的，对透支交易造成的损失，由期货公司承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的___(34)期货公司的交易保证金不足，期货交易所未按规定通知期货公司追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致期货公司透支发生的扩大损失，期货交易所应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的____。(32)期货交易所允许期货公司开仓透支交易的，对透支交易造成的损失，由期货交易所承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的____。(34)60%

202_年期货资格考试《基础知识》第一章考点

一、期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。

二、1848年芝加哥期货交易所问世。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。

三、1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）

四、1876年伦敦金属交易所产生［LME］（1987年新建）

五、期货交易与现货交易的联系期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。

六、期货交易与现货交易的区别：（1）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。（2）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约;现货交易的是实物商品。（3）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。期货交易——一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。（4）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。（5）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。

七、期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

八、期货市场与证券市场（1）基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格（2）交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价,期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润（3）市场结构不同（4）保证金规定不同。

九、期货市场发展概况

（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡

金属品：铜、锡、铝、白银、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期货：外汇、利率、股指

（三）期货期权,基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——CBOE）

十、国际期货市场的发展趋势20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：

（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西

（二）联网合并发展迅猛

（三）金融期货的发展势头势不可挡

（四）交易方式不断创新

（五）服务质量不断提高

（六）改制上市成为新潮

十一、我国期货市场的建立和发展1918年北平证券交易所成立（首家）1920年上海证券物品交易所成立 “民十信交风潮”——1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立1992年5月，上海金属交易所开业1992年7月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。

十二、中国期货市场规范发展1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（202_年修订）1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。202_年12月29日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。

一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。

现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差——决定对冲盈亏的平衡点。

二、套期保值规避风险的基本原理对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。

三、发现价格功能的基本原理是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。

期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。

四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。

五、期货市场在宏观经济中的作用：a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c）促进本国经济的国际化。d）有助于市场经济体制的建立和完善。

六、期货市场在微观经济中的作用：a）锁定生产成本，实现预期利润。b）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c）期货市场拓展销售和采购渠道d）期货市场促进企业关注产品质量问题。202_年期货资格考试《基础知识》第三章考点

一、期货市场的组织结构

1、提供集中交易场所的期货交易所。

2、提供结算服务的结算机构。

3、提供代理交易服务的期货经纪公司。

4、参与期货市场交易的投资者

5、对市场进行监督管理的监管机构

6、相关服务机构

二、期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。

三、期交所的职能

1、提供交易场所、设施及相关服务

2、制定并实施业务规则

3、设计合约、安排上市

4、组织、监督期货交易

5、监控市场风险

6、保证合约的履行

7、发布市场信息

8、监管会员的交易行为

9、监管指定交割仓库。

四、交易所的组织形式一般分为会员制和公司制.会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。

五、会员资格的取得

1、以创办发起人身份加入

2、接受转让

3、依据交易所规则加入

4、市价购买加入。

六、期交所的领导机构人选任免：《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。期交所总经理、副总经理由证监会任免法定代表人：总经理

七、会员制交易所的具体机构设置有哪些会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门

八、会员制和公司制交易所的区别：首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的;其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任;第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。

九、期货结算机构的组织形式a）作为交易所的内部机构而存在b）附属于某交易所的相对独立的结算机构c）由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。

十、建立全国统一结算机构的意义a）有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率b）可以为市场参与者提供更高效的金融服务c）为新的金融衍生品种的推出打下基础

十一、期货市场结算采用分级结算体系我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算;第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。

十二、结算机构的作用

1、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）

2、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）

3、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。

十三、期货经纪公司的性质及职能期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。

主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续;对客户账户进行管理，控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。

十四、期货经纪公司设立的条件《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：

1、注册资本最低限为人民3000万元。

2、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。

3、有固定的经营场所和合格的交易设施。

4、有健全的管理制度。

5、证监会规定的其它条件。

十五、设立期货营业部的规定期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一没有重大违法记录;已设营业部经营状况良好;有符合要求的经理人员和3名以上从业人员;期货经纪公司的营业部有完备的管理制度;营业部有符合要求的经营场所与设施。202_年期货资格考试《基础知识》第四章考点

一、期货合约的概念期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期货合约的主要条款及设计依据a）合约名称——品种名称与交易所名称b）交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量c）报价单位——元（人民币吨 表示）d）最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍e）每日价格最大变动限制f）合约交割月份g）交易时间h）最后交易日i）交割日期j）交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级k）交割地点——指定交割仓库l）交易手续费m）交割方式——现金或实物n）交易代码

三、成为商品期货品种的条件a）储藏和保存较长时间不会变质b）品质易于划分、质量可以评价c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断d）买卖者众多e）价格波动频繁

四、国际主要期货品种

（一）商品期货#农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分#畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关#有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的#能源期货始于1978年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。

（二）金融期货#20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指

（三）另类期货新品种

1、保险期货。

2、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。

（四）商品期货、金融期货合约分布：

CBOT：农产品、利率（长期国债及10年期国债）CME：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔500指数）NY期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气LME：铜、铝、铅、锌、锡

五、国内主要期货品种

小麦——郑州——交割月倒数第七个营业日（最后交易日）——交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）

大豆——大连——合约月份第十个交易日——最后交易日第七交易日

豆粕——大连——合约月份第十个交易日——最后交易日第四交易日

铜——上海——合约交割月的15日——交割16-20日

铝——上海——合约交割月的15日——交割16-20日

天胶——上海——合约交割月的15日——交割16-20日

新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。202_年期货资格考试《基础知识》第五章考点

一、期货交易的主要制度保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度（与持仓限额相联系）、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按20%计提）、信息披露制度。

二、保证金的概念

1、保证金比例（一般5%-10%）：

2、结算准备金——预先准备的未被合约占用的保证金

3、交易保证金——确保合约履行的已被合同占用的保证金

4、会员、客户保证金形式——标准仓单、允许的其它抵押品、现金

三、调整保证金的条件：a）对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增5%交割月第5个交易日50% 上海：交割月第一个交易日10%，每5天递增5%，直至20%，铜、铝保值均为5%不变。天胶，投机保值一样。

郑州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一个月之前的月份）

b）随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率 郑麦：—5%—40—8%—50—9%—60万手—10%— 大豆：—5%—30—8%—35—9%—40万手—10%— 上海：-5%-12万手-7%-14万手-9%-16万手-10% c）出现涨跌停板时，调高交易保证金比例 当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的2倍时调高保金比例。当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。

四、何谓每日结算制度：又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

五、何谓标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。

六、强行平仓的几种情形：a）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b）持仓量超出其限仓规定的。c）因违规受到交易所强行平仓处罚的。d）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的

七、期货交易完整流程：开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割

八、撮合成交价产生方式：开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则：买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP，当BP≥ SP≥ CP 则最新成交价=SP当BP≥ CP≥ SP 则最新成交价=CP 当CP≥ BP≥ SP 则最新成交价=BP

九、期转现的优越性期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：

1、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。

2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

3、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。流程：

1、寻找对手，2、商定平仓和现货交收价格，3、向交易所申请，4、交易所核准，5、办理手续，6、纳税 提前交收标准仓单：节省利息、存储费用

标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。202_年期货资格考试《基础知识》第六章考点

一、期货价格构成要素包括：

1、商品生产成本：物质耗费+人工

2、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息

3、期货商品流通费用（3%）：商品运杂费、商品保管费、保险费

4、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润

5、期货商品的价格=现货商品价格+持仓费（仓储费+保险费+利息）

二、套期保值的原理、特点与作用：特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长 作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。原理：？同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致？现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。

三、套期保值的操作规程：

1、商品种类相同原则（或相互替代性强）

2、商品数量相等原则

3、月份相同或相近原则

4、交易方向相反原则

四、买进（多头）套保的利弊分析：

1、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险

2、提高了企业资金的使用效率

3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗

4、能够促使现货合同的早日签订。但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。

五、卖出（空头）套保的利弊分析：a）回避未来现货价格下跌的风险b）卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划c）有利于现货合同的顺利签订。但放弃了价格日后出现上涨的获利机会

六、影响基差的因素有哪些基差=现货价—期货价

它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。持仓费-反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差——为负值 反向市场：基差——为正值

基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。

七、基差的作用：a）基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。b）基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。c）基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。

八、基差变化对套期保值的影响

基差缩小：卖出——正向市场——盈利 买进——反向市场——赢利 卖出——反向市场——亏损 买进——正向市场——亏损

基差扩大：卖出——反向市场——盈利 买进——正向市场——赢利 卖出——正向市场——亏损 买进——反向市场——亏损

九、基差交易的特点有哪些基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易

十、套期保值的发展趋势：期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。

1、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。

2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。

3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价;另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。

4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。

5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。202_年期货资格考试《基础知识》第七章考点

一、期货投机的作用：期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。减缓价格波动。提高市场流动性。

二、投机与套期保值的关系：投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。

三、投机的原则：a）充分了解期货合约b）制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题;可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境;可以使自己选择适合自身特点的交易办法。c）确定获利、亏损限度d）确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。

四、投机的一般方法有哪些a）低买高卖或高卖低买b）平均买低或平均卖高c）金字塔式买进卖出d）跨期、跨商品、跨市场套利。

在建仓阶段：仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长;权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市;决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。投资家主张，决定买进某种期货月份合约;做多头的投机者应买入近期合约;做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约;做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场;在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润;损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸;灵活运用止损指令（价格的0、5%）。

五、如何做好资金和风险管理。

1、额限制在全部资本的50%以内;单个市场投入在全部资本的10-15%;

2、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的5%以内;任何一个市场群类限制在总资本的20-25%。

3、决定头寸大小。

4、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化

202_年期货资格考试《基础知识》第八章考点学习目的与要求：理解套利的概念、原理和作用，掌握套利的种类和运用方法。

学习重点：套利的种类和运用方法

第一节 套利概述

一、套利的概念套利是利用不同（可以是时间不同，也可以是地区不同或品种不同）市场之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。书P228套利，也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。（书上描述）套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

套利分为两种：期现套利（Arbitrage）：利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为。价差交易（Spread）：利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。套利的潜在利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间价差的扩大或缩小，从此构成其套利的头寸。套利者是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。

二、套利与普通投机交易的区别

1、普通投机交易：利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利：从不同的两个期货合约彼此之间或不同市场之间的相对价格差异套取利润。普通投机者关心和研究的是单一合约的或不同市场之间涨跌，而套利者关心和研究的则是不同合约之间或不同市场之间的价差。与价格波动方向无关。

2、普通投机交易：在一段时间内只作买或卖，方向明确;套利：在同一时间在不同合约之间或不同市场之间进行相反方向的交易，买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。

三、套利的特点与作用

（一）套利的特点风险较小：类似套期保值成本较低：佣金和保证金较少套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。同时，由于套利的风险较小，在保证金的收取上小于单纯投机交易，大大节省了资金的占用。

（二）套利的作用套利正是利用期货市场中有关价格失真的机会，并预测这种价格失真会最终消失，从中获取套利利润。有助于价格发现功能的有效发挥有助于市场流动性的提高

第二节 价差交易的相关概念

一、价差交易的价差价差（Spread）指两种相关的期货合约价格之差。在价差交易中，关注相关期货合约之间的价差是否在合理的区间范围。在价差交易中，交易者要同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。为便于分析，统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”来计算价差。在计算平仓时的价差时，也要用建仓时价格较高合约的平仓价格减去建仓时价格较低合约的平仓价格来进行计算。只有计算方法一致，才能恰当地比较价差的变化。

二、价差的扩大与缩小价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。价差的扩大和缩小，不是指的绝对值的变化，而是按照统一用建仓时价格较高的一“边”减去价格较低的一“边”所计算的价差，通过比较建仓时和当前（或平仓）时价差数值的变化，来判断价差到目前为止（或套利结束）是扩大还是缩小。如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的;如果相反，则价差是缩小的。价差变化图，书上例题，P232-233。

三、套利交易指令套利交易指令的特殊之处：第一，在进行套利交易时，买入和卖出期货合约的指令必须同时下达，这样才被视作套利交易，相应地就可以享受佣金、保证金方面的优惠待遇。在指令种类上，套利者可以选择市场指令或限价指令，如果要撤销前一笔套利交易的指令，则可以使用停止指令。第二，由于套利交易关注的是价差，而不是期货价格本身的高低，因而不需要标明各个期货合约的具体价格。

（一）市场指令的使用市场指令——是指交易将按照市场当前可能获得的最好的价格成交的一种指令。如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，可以选择使用市场指令。

（二）限价指令的使用限价指令——是指当价格达到指定价位时，指令将变为市场指令，以指定的或更优的价格来成交。如果套利者希望以一个理想的价差成交，可以选择使用限价指令。

正向市场上：认为价差偏大套利时，买近期，卖远期;认为价差偏小套利时，买远期，卖近期。

四、套利交易的盈亏计算方法套利交易可以视作两个相关期货合约交易的一种组合，在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的盈亏。

五、买进套利和卖出套利 书P237-241对于套利者来说，究竟是买入较高一“边”的同时卖出较低一“边”，还是相反，这要取决于套利者对相关期货合约价差的变动趋势的预期。

（一）买进套利（预计价差扩大，买进套利）如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，叫做买进套利（Buy Spread）。如果价差变动方向与套利者的预期相同，则套利者就会通过同时平仓来获利。套利交易关注的是价差变化而不是期货价格的上涨或者下跌，只要价差变大，不管期货价格上涨还是下跌，进行买进套利都会盈利。——记忆：预计价差扩大，将会高的更高，低的更低，所以要买入高的。

（二）卖出套利（预计价差缩小，卖出套利）如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小（Narrow）时，套利者可通过卖出其中价格较高的一“边”同时买入价格较低的一“边”来进行套利，叫做卖出套利（Sell Spread）。——记忆：预计价差缩小，将会高的变低，低的变高，所以要卖出高的。只要价差缩小，不管期货价格上涨还是下跌，进行卖出套利都会盈利。强调：如果套利者买卖的是同种商品不同交割月份的合约（称为跨期套利），可能出现正向市场或反向市场的情况，这对买进套利和卖出套利的判断标准没有影响，相应地也不影响价差变化与套利盈亏的判断规律。

例题1：题干： 某投资者以2100元/吨卖出5月大豆期货合约一张，同时以202_元/吨买入7月大豆合约一张，当5月合约和7月合约价差为（）时，该投资人获利。A： 150元 B： 50 元 C： 100 元 D：-80元 参考答案［BD］ 法一：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个买入期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变弱才能赢利。现基差+100元（现货价格-期货价格），根据基差图可知，在BD两种情况下基差变弱，获利。

法二：本题可以看做是一个跨期套利交易，经判断为卖出套利（因为对较高价格的一边的操作是卖出），因此只有价差缩小会保证获利。所以价差要小于原来的100（2100-202_），选BD。

例题2：题干： 某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7月期货价（）元/吨可保证至少30元/吨的盈利（忽略交易成本）。A： 最多低20（-19）B： 最少低20（-21）C： 最多低30（-29）D： 最少低30（-31）参考答案［A］

法一：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50元（现货价格-期货价格），根据基差图可知，基差在-20以上可保证盈利30元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7月期货价最多低20元。

出现范围的，不好理解就设定一个范围内的特定值。

法二：本题可以看作是一个跨期套利交易，经判断为卖出套利（因为对较高价格的一边的操作是卖出），因此只有价差缩小30元以上才能保证至少获利30元。所以价差要小于1850-1800-30=20 第三节 套利的种类和方法

一、跨期套利

（一）跨期套利的涵义：是指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易。这种套利形式是套利中最为常见的一种。例题题干： 以下构成跨期套利的是（）。

A： 买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货

B： 买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货 C： 买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期 D： 卖出LME5月铜期货，同时买入LME6月铜期货 参考答案［BD］

套利里面两份合约必须同时发出，所以C错误，非套利。

（二）不同交割月份合约的价格关系近期合约——离现货月份较近。远期合约——离现货月份较远。正向市场（持仓费市场）——远期合约价格大于近期合约价格。反向市场（逆转市场）——近期合约价格大于远期合约价格。

无论是近期合约还是远期合约，随着各自交割月的临近，与现货价格的差异都会逐步缩小，直到收敛，但近期合约价格和远期合约价格相互间不存在收敛问题。在正常市场中，远期合约价格要高于近期合约的价格，这是由持仓费因素决定的。持仓费：从近期月份到远期月份之间持有现货商品支付的储存费、保险费及利息之和。远期合约与近期合约的价差要受持仓费的制约。反向市场往往是由于近期需求相对过大或近期供给相对短缺，导致近期合约的价格远远超过远期合约的价格。在逆转市场上，近期与远期合约的价差幅度不受限制，价差大小要取决于近期供给相对于需求的短缺程度，以及购买者愿意花多大代价换取近期能得到的商品供给。

（三）跨期套利的种类（书P243-249）根据所买卖的交割月份及买卖方向的差异，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利和跨作物套利四种。

1、牛市套利：较近月份的合约价格上涨幅度要大于较远期合约价格的上涨幅度

正向市场——价差缩小——牛市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）;反向市场——价差扩大——牛市套利实质是买进套利。（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）牛市套利：（1）买近卖远——价差缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）（2）买近卖远——价差扩大——反向市场——盈利（潜力大）牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物最有效。

在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为，在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利。获净利的前提是价差缩小。正向市场价差只能扩大到持仓费的水平，否则会产生无风险套利。而价差缩小的幅度不受限制。在上涨行情中很有可能出现近期合约价格大幅度上涨远远超过远期合约的可能性，使正向市场变为反向市场，价差可能从正值变为负值，价差大幅度缩小，使牛市套利获利巨大。

2、熊市套利：较近月份的合约价格下跌幅度要大于较远期合约价格的下跌幅度

正向市场——价差扩大——熊市套利实质是买进套利（只要价差扩大要想盈利必须买进套利）;反向市场——价差缩小——熊市套利实质是卖出套利（只要价差缩小要想盈利必须卖出套利）。

熊市套利：（1）卖近买远——价差扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大）（2）卖近买远——价差缩小——反向市场——盈利

注意：如果近期合约的价格已经相当低时，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因为，此种套利获净利的前提是价差扩大，正向市场价差只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。

3、蝶式套利：由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成（两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利）。

（1）蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。所涉及的三个交割月份的合约可分别称为近期合约、居中合约和远期合约。（2）蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利。（3）连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在合约数量上，居中月份合约等于两旁月份合约之和。这相当于在近期与居中月份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市）套利的一种组合。（4）蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。（与普通跨期套利相比，利润、风险都很小）

4、跨作物套利（持仓费套利）：是根据新作物期货合约价格一般低于上一作物期货合约价格的原理，利用新旧作物农牧产品期货合约的价差来赚取利润的套利交易。这种交易通常是在同一交易所买进和卖出同一商品期货合约，这两个合约分别处在两个不同的作物。作物是指从农作物大量收获月的第一天到次年收获月的前一日这一段时间。影响新旧作物的期货合约价格差异的主要因素包括上结转库存量、来年的收成情况、消费量以及未来的需求量等。如果预期旧作物价格相对于新作物而上涨，套利者就可以买进旧作物的期货合约，同时卖出新作物的期货合约。反之，则买进新作物的期货合约，卖出旧作物的期货合约。这种套利交易常常要求交纳较高的保证金。

二、跨商品套利跨商品套利：是指利用两种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。跨商品套利分为两种情况：一是相关商品间的套利：小麦/玉米套利二是原料与成品间套利：大豆与豆油和豆粕之间套利

当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“100%大豆 = 17%（19%）豆油+80%豆粕+3%（1%）损耗”的关系，或“100%大豆×购进价格+加工费用+利润=17%（19%）豆油×销售价格+80%豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现大豆提油套利机会。

大豆提油套利——市场价格关系正常时，购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约;目的：防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失，或将损失降至最低。

大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵差价大）反向大豆提油套利——市场价格关系异常时，卖出大豆期货合约的同时买进豆油和豆粕的期货合约目的：防范大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现倒挂。

反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用+利润时，即出现反向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。

三、跨市套利跨市套利：是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。

跨市套利与跨期套利的原理基本相同。跨市套利中应考虑的因素有：运输费用 交割品级的差异 交易单位与汇率波动

保证金和佣金成本（跨市套利的交易成本一般要高于其他套利方式。）

四、期现套利

期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，交易者就会利用两个市场买低卖高，从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。（书上原话）期现套利是指当期货市场与现货市场在价格差距发生不合理变化时，交易者就会在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。期现套利有助于保持期货市场和现货市场之间的合理的价格关系。期现套利是跨市套利的扩展，把套利行为发展到现货与期货两个市场。期现套利的操作办法与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。注意：期货交割成本远高于现货购销成本。

在发达国家市场，期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价格趋同。第四节 套利的分析方法和注意要点

一、套利分析方法

（一）图表分析法：套利将图表作为分析、预测行情的工具，它并不注重绝对的价格水平，而是在图表中标出价差的数值，以历史价差作为分析的依据。

（二）季节性分析法——重要的是确定最初导致价差变化的因素在套利季节可能发生作用的程度。季节性套利：套利常会显示出季节性的关系，即在一个特定的时间显示出价格变动幅度的宽窄差异，实践证明，其符合性的程度相当高，此种套利即为季节性套利。

（三）相同期间供求分析法在期间相似的情形下，通常相同的供求力量会引起类似的套利。因此，在价格剧烈上涨的期间里，参考同期的利多市场可得到相似的价格行为。了解这些引起市场不均衡的因素及特定商品对这些不均衡状况的反应，可在后来的套利中有所参考和借鉴。

二、套利的注意要点

（一）下单报价时明确指出价格差

（二）套利必须坚持同时进出

（三）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利

（四）不要在陌生的市场做套利交易

（五）不要用套利来保护已亏损的单盘交易（注意参考书上的举例和例外情况，P259）

（六）注意套利的佣金支出

按国外的惯例，套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个单盘交易的两倍。支付佣金费用的权利，是从入市开仓到平仓出市才算一笔完整的套利。202_年期货资格考试《基础知识》第九章考点

一、基本分析的概念及特点：基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：

1、分析价格变动的中长期趋势

2、研究价格变动的根本原因

3、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。

二、需求与市场价格的关系

1、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。

2、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。

3、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）

三、供给与市场价格的关系：a）供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。b）供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c）市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d）存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存

四、影响价格的其它因素有哪些：a）经济波动周期因素b）金融货币因素：利率和汇率c）政治、政策、自然因素d）投机和心理因素

与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨;当人们对市场散失信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨;当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。

在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。

五、技术分析法的理论：技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：

一是市场行为反映一切——分析基础;二是价格呈趋势变动——根本的核心内容;三是历史会重演——人的心理因素作用。

技术分析的特点是：一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在二是趋势的追逐特性三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。

六、道氏理论的主要原理：a）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。b）市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。c）交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d）收盘价是最重要的价格。

七、波浪理论的基本思想

a）上升5浪，下降3浪为一个完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪为一个完整周期，浪中有浪。b）波浪理论考量的主要因素：一是价格走势所形成的——形态;二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例;三是完成形态所经历的时间长短——时间。

八、江恩理论的五个基本先决条件：江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。

九、江恩的十二条戒律：a）必须预先判断趋势b）接近底部或顶部买卖，破位止损。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一个趋势分三、四段运行。e）调整市道逢5逢7可做短线买卖。f）结合每日每周成交量判别趋势。g）调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h）创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i）假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j）顺势买卖，严守止损k）突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。l）黄金分割线：0、618，1、618，4.236。

十、移动平均线与葛式法则：MA能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线;价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升;价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线;价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降;价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。

十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开）多头开仓——多头平仓——持仓量不变（换手）空头平仓——空头开仓——持仓量不变（换手）空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平）

一般关系：

1、交易量▲——持仓量▲——价格▲——强市（新交易者做多）

2、交易量▲——持仓量▲——价格▼——弱市（新交易者做空）

3、交易量↓——持仓量▼——价格▼——强市

4、交易量↓——持仓量▼——价格▲——弱市

十二、交易量、持仓量分析的要领：交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。

十三、10条市场分析规则：

1、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据

2、持仓量的季度性修正。

3、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。

4、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。

5、交易量超前于价格。

6、OBV等法可以更为明了地揭示交易量方向。

7、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。

8、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。

9、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。

10、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。

202_年期货资格考试《基础知识》第十章考点

一、金融期货的产生背景及现状：金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。

主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。CME：日元期货合约、标准普尔500股指CB0T：美国长期国库券HKEX：恒生指数

外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。

#1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（GNNA）#1981年12月-IMM——3个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（CME）。

三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。欧洲（起源于欧洲）美元包括：一是美国银行在境外分支机构的美元存款;二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。

四、股票指数期货：KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。

五、金融期货与商品期货的区别：从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异： 金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性;金融期货交割价格盲区大大缩小;金融期货中期现套利交易更容易进行;金融期货中的逼仓行为情形难以发生。

六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：

（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围：外国货币（纸币、踌币）外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法： 直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币;间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）（二）外汇期货的概念与主要品种：外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。

（三）影响汇率的因素：在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a）财政经济状况，政治因素。b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加;本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值;利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。

（四）外汇期货交易：三种方式：套保、投机、套利a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易

（五）利率期货的概念及品种利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。CBOT：中长期国债（5、10、30年期）CME： 短期国债。欧洲期货交易所（EUREX）——中长期债券 泛欧交易所（Euronext）——短期债券

与利率期货相关的债务凭证：商业信用——本票、汇票 银行信用——银行券、银行存款凭证 国家信用——国库券 消费信用——抵押凭证

活跃品种：CBOT-5、10、30年国债 CME—3个月欧洲美元

Eunnext-银行间的3个月欧元利率

期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。中期为1-10年。长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

十一、债务凭证的价格及收益率计算

1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数In代表利息 Sn为期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、复利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。

3、名义利率与实际利率：r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m 则实际利率为：i=（1+r/m）m-1 实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。

十二、短期债券收益率的价格与收益率计算

期初价——现值

期末价——将来值 期初至期末长度 期间收益率

折算年收益率 将来值=现值（1+年利率×年数）现值=将来值/（1+年利率×年数）年收益率=［（将来值/现价）-1］/年数。

十三、利率期货的报价及交割方式（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债——买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-

1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。

5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

十四、主要利率期货品种：

1、CBOT——30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。

2、CME——3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为［100-年利率（不带%）］1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）

3、Euronext—liffe—3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。

十五、利率期货的交易套保-基本同外汇期货：多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货 空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。

十六、股指期货的知识：1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

主要股指名称：

1、道琼斯平均价格指数（算术法）

2、标准普尔500指数（加权法）

3、英国金融融时报股指（几何法）

4、香港恒生指数（加权法）

十七、世界主要股指期货品种

1、CME——SのP500与E-minSのP500期货合约

2、CME——Nasdag—100与E-minNasdag—100合约

十八、B系数与套保的公式：为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数

十九、股指期货套利交易与Arbitrage：利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利;当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）［1+（r-d）×（T-t）/365］持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。

二十、股票期货有关知识：股票期货也称个股期货——One Chicage 股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：

1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。

2、杠杆效应增加资本效率。

3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。

4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。

5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。

6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。202_年期货从业资格考试基础知识第十一章考点 期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用;第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日;第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的;第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的;第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物;第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务;第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

二、期权的类型：看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

三、期权合约条款的说明：

1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

2、履约日：期权可执行的日期。欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

3、合约到期日：期权合约的终点。

4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

四、期权合约的标的物：据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

五、期权价格构成：期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

六、实值、平值、虚值期权的关系表： 名称 看涨期权 看跌期权平值期权

执行价格=标的物价 执行价格=标的物价 实值期权

执行价格《标的物价 执行价格》标的物价 虚值期权 执行价格》标的物价 执行价格《标的物价

买方，买进期权——对冲——权利消失

——放弃——权利消失

——行权——涨权变多头，跌权变空头

卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）

九、期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半;

（二）、权利金+期货合约保证金的一半 分几种情况：

1、卖方持仓保证金结算

2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）

3、卖方历史持仓平仓结算（差价）

4、买方权利金结算（成交价划出）

5、履约结算

6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算;如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

十一、期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由;预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。名 称 买进看涨期权

卖出看涨期权

买进看跌期权

卖出看跌期权

运用场合看后市大涨

看后市大跌或见顶

后市要大跌

后市上升见底

市场波幅大

市场波幅收窄

正在下跌

市场波幅收窄

买进被市场低估的涨权

持有现货或期货作为对冲策略

市场波幅大

隐含波动率高 牛市

熊市

熊市

牛市

收益

平仓=权金卖价-买价

平仓=权利金卖价-买平价

平仓=权金卖平价-权买价

平仓=权利金卖价-买平价

履约=标的价-执行价-权利金

对方弃权=全部权利金

履约=执价-标价-权金

对方弃权=全部权利金

风险 全部权利金

斩仓=权卖价-买平价

全部权利金斩仓=权卖价-买平价

履约=执行价-标的物买平价+权利金

履约=标的物卖平价-执行价+权利金

损益

平衡

执行价+权利金

执行价+权利金

执行价—权利金

执行价—权利金

操作

原因

为获取差价收益，权金上涨时平仓

为取得卖权收入

为获取差价收益

为取得权金收入

为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显

为进行套利交易

为产生杠杆效应

为获得标的物而卖跌权

为限制交易风险

为改善持仓结构

为保护多头买进

为改善持仓结构

为保护空头而买涨权

为锁定期货利润或锁仓而卖出期权

为保护账面利润

各种策略的需要

为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心

各种策略的需要

为维持心理平衡

各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。期货从业资格考试《基础知识》第十二章考点

一、期货投资基金的概念及分类情况金融投资基金是金融信托的一种，是由投资者不等额出资汇集而成的、由专业性投资机构管理，以风险分散的原则为指导的在金融市场上进行投资，以谋取资本收益，又称信托投资基金。1868年起，始建于英国，二战后在美、日等西方国家获得迅速发展。主要分三类：共同基金、对冲基金、期货投资基金。（依据是投资对象及策略）共同基金：投资股票、债券和货币市场（不使用信贷杠杆放大工具）对冲基金：投资股票、债券、货币，金融衍生品（如期货、期权），其策略是大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆。组织形式是私募合伙，具备了套期保值和控制风险的功能。共同投资（管理期货）基金：投资交易对象主要是实物商品和金融产品的期货、运期和期权合约。另类投资工具：对冲基金，投资领域宽，私募灵活

期货投资基金，投资领域窄（限于期货、期权）其主要策略是运用多空组合的获利方式。

二、期货投资基金快速发展的原因及类型：

1、原因：？80年代股市低迷。？期货市场的发展和成熟。？经济全球化和全球新兴金融市场的出现。？美国国债市场的成熟以及金融期货的大力发展，灵活的期货保证金制度（国债可以充当保证金，使期货基金可以以持有国债的形式持有现金，净多净空保证金制度）

2、类型：公募——一般期货基金

私募——有限合伙形式（一般为高收入者）

个人管理账户——个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者

三、期货投资基金行业的参与者：

按功能分：

1、商品基金经理（CP0）

2、交易经理（TM-挑选CTA，监控交易风险，分配资金）

3、商品交易顾问（CTA）

4、期货佣金商（FCM）

5、托管者及基金投资者

四、美国期货投资基金行业的外围管理体系： 监管层次及监管组织 行业自律及行业协会 研究机构及报告组织

1、证券交易委员会（SEC）主要监管该行业的公司和法人，（1934年《证券交易法》、1940年《投资公司法》）

1、管理期货协会，信息交流，技能素质提升，维护行业利益（MFA）

1、管理账户报告组织（MAR）

2、商品期货交易委员会（CFTC）主要监管从业人员，法律为《1974年商品期货交易委员会法案》

2、期货行业协会（FIA）协调与政府、银行、议会、商家的关系。

2、巴克利集团请访问

3、全国期货业协会（NFA），负责考试、培训、资格认证。

3、另类投资和管理协会（AIMA）

五、期货投资基金的特点与功能

期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：

1、改善和优化投资组合（现代投资组合理论——相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体风险。最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。20%期货基金，20%债券，60%股票。

2、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市下跌时，期货不受影响。

3、专家理财，保护中小投资者利益。

4、具备在不同经济环境下的盈利能力：

通货膨胀——物资涨价——买进-多头-受益

通货紧缩——物资降价——卖出-空头-受益 通货平市——使用期权手段-获利。

5、有利于参与全球投资市场。

六、期货投资基金主要当事人的选择

CP0选择（依靠TM）——CTA（交易顾问，不可接收佣金或回扣）——FCM（佣金商）

七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）

申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用

八、期货基金的终止和清算 管理人在投资者同意下，终止日期之前90天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：

1、如果基金资产净值低于某一定值（如50万）或低于当前开始时资产净值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。

3、如果CPO辞职等问题。

4、达到基金在发起时规定的一定年限。

九、CPO与CTA的分工：

CPO：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对CTA的风险监控。CTA：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）

一、期货市场的风险的特征与类型

1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。

3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。

4、风险评估的相对性。

5、风险损失的均等性。

6、风险的可防性。风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力;在深度上——市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

1、价格波动

2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3、非理性投机

4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。

（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。

（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。

交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：

1、中国证监会的监管职责：

？随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。

？对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。？市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。？对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、202_年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题;二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100% 总量的变动率

前N日平均总量

2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100% 市场资金总量

3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100% 某合约的持仓总量（2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。)

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失;上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险;二是价格风险;三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。防范措施：

1、充分了解期货交易的特点

2、慎重选择经纪公司

3、制定正确有效的投资战略

4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。

第五篇：期货投资资料 文档

期货 投 资 简 介

一、例：某投资者认为伊朗局势紧张，燃油价格上涨可能性较大。于是动用期货帐户10万保证金，在202_年1月22日买开仓燃油期货合约30手（每手10吨），成交价格2743元/吨。近期油价果然上涨，该投资者盈利丰厚，决定兑现利润平仓离场，于是在3月30日卖平仓30手燃油，将手中仓位平掉，成交价格3366元/吨。获得盈利18.69万元（包含手续费）。（3366-2743）*10*30=18.69万元。

二、期货知识简介

据中国期货协会报告：202_年中国期货交易额21万亿，平均每天的交易额580亿。近期全球通胀，物价上涨，金属、农产品出现了罕见的大行情，参与期货交易的投资者也迅猛增长。

（1）什么是期货

期货交易是指在期货交易所内标准化合约的买卖。目前标准化合约的产品有：黄金，小麦，玉米，黄豆，豆油，棕榈油，豆粕，白糖，棉花，橡胶，铜，锌，铝，燃油，塑料。一张（手）合约是１０吨农产品（小麦，玉米等）５吨铜（铝，棉花）。简单的说就是买进一定数量的某个品种，等待价格上涨，然后卖掉赚取差价。或者先卖出，等待价格下跌然后买进对冲，一样可以赚取差价。

（2）期货投资和普通投资方式的区别：

（a）以小博大：

期货投资只需交纳比率很低的履约保证金，通常占交易额的10%。比如投资10万元，在现货市场只能买进10万元的铜现货，而在期货市场可以买进100万元的期铜，如果铜价涨了20％，现货投资可以赚2万元，而期货市场则可以赚20万元。期货市场使交易者可以用少量资金进行大宗买卖。但需要注意的是，盈利放大10倍，风险同样是放大10倍。

（b）交易便利：

期货交易所已实现电子化交易，只需要一台电脑，在家或在任何地方，通过简单的操作就可以在期货交易所买卖任何上市品种。没有时间的却也想参与期货交易的投资者，可以电话委托或全权委托期货经纪人代理交易。具体买卖操作很简单，只要在期货公司的交易软件上输入品种代码，价格等然后发出委托，成交时间一般不超过一秒。

（c）安全问题：

中国的期货公司，证券公司，银行同属于金融机构，分别受中国证监会和银监会监管。所以资金安全问题基本无需考虑。期货公司保证金实行封闭运行制度。而且中国证监会期货保证金监控中心，对期货保证金实时监控，投资者可每天登

陆保证金监控网站对自己的资金进行查询。中国期货市场每天都有几百亿的交易额，只要在开盘时间（上午9点---下午3点）任何时候不存在买不到或卖不出的问题（涨跌停板除外）。

（d）个人期货帐户上的资金，随时都可以提出来。

（3）、期货交易的基本功能

1、投资功能

期货市场是资本市场的重要组成部分，逾来逾多的投资者参与期货交易，正是看中了期货市场的投资增值功能。

2、发现价格

参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格呈走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。

3、规避市场风险

在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场商买进或卖出与现货市场商数量相等但交易方向相反的商品，使两个市场交易的损益相互抵补。

（4）期货交易的特点

1、以小博大

期货交易实行保证金制度，你只需要付10％－20％的保证金，就可以进行100％的资金交易。

2、双向操作、简便、快捷

期货交易具有做空机制，即您可以在还不拥有某一商品时就可以进行卖出。

3、交易效率高

在期货交易中，您可以利用期货合约的对冲机制抵消买入或卖出合约，不必考虑收购、运输、存储、销售等琐碎环节。

4、合约履约有保证

期货交易实行每日无负债结算制度，这是不仅能有效的保证您的资金的安全，而且可以随时的兑现您的投资。

（5）期货投资与证券投资的比较

１、相同点：证券投资和期货都受中国证监会严格监管，在交易所进行集中的和公开的交易，都通过电话或互联网下达交易指令，由交易所电脑撮合成交。

２、不同点：

（１）证券交易按成交额的１００ %的资金成交，而期货只需付成交额的５-１０%的保证金，资金利用率放大了１０-２０倍。

（２）证券交易是单向交易，即只能先买进后卖出，在牛市中才能获利。而期货交易是双向交易，即可先买进后卖出，又可先卖出后买进，在牛市和熊市中都能获利，交易机会是股票的两倍。

（３）证券交易实行T+1交易。而期货交易实行T+0交易，盘中可任意买进卖出，短线操作。

（４）期货市场交易手段丰富，既可以为纯买卖交易，也可以跨期套利、跨市套利、跨品种套利、期权交易等；股票市场手段单一。

三、如何参与期货投资

首先要在银行开设银行帐户，然后到期货公司开设期货保证金帐户。资金存入银行，就可以在电脑上通过期货交易所的下单系统买卖期货交易所的各品种期货合约。

对于投机商来说，可以利用保证金机制的杠杆效用和双向对冲机制，凭借小量的投资去赚取大量的风险收益。