第一篇：C14030并购业务监管框架及创新方向(测试题)

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C14030并购业务监管框架及创新方向

一、单项选择题

1.按照《上市公司重大资产重组管理办法》的要求，资产评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估并作为定价参考依据的，上市公司应当在重大资产重组实施完毕后（A）年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测数的差异情况，并由会计师事务所对此出具专项审核意见。A.3

B.5

C.2

D.10 2.按照《上市公司收购管理办法》的要求，收购人依照前款规定报送符合中国证监会规定的要约收购报告书及本办法第五十条规定的相关文件之日起（D）日后，公告其要约收购报告书、财务顾问专业意见和律师出具的法律意见书。

A.45

B.20

C.30

D.15

3.按照《上市公司重大资产重组管理办法》的要求，上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产，购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到（C）以上，构成重大资产重组。

A.0.2

B.0.25

C.0.5

D.0.3 1.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。其中，代表未来市场化并购重组发展方向的是（），其发展将直接提升市场经济中资源配置和结构调整的力度，促进经济增长方式的转变和产业结构的调整。

A产业并购

B借壳上市

C整体上市

D分部上市

2.按照《上市公司重大资产重组管理办法》的要求，资产评估机构采取收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法对拟购买资产进行评估并作为定价参考依据的，上市公司应当在重大资产重组实施完毕后（）年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测的差异情况，并由会计师事务所对此出具专项审核意见。

A10

BC5

D2 1.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。其中，（）类型的并购重组，买方交易目的在于改善公司基本面。

A整体上市

B产业并购

C分部上市

D借壳上市

3.按照《上市公司收购管理办法》的要求，以现金支付收购价款的，应当在作出要约收购提示性公告的同时，将不少于收购坐总额的（）20%作为履约保证金存入证券登记结算机构指定的银行。

A20%

B10%

C30%

D5%

A

B

C

D

二、多项选择题

4.当并购部门达到一定规模后可以分组。分组可以提高专业化水平，有利于（）。A.整合协同效应研究

B.产业整合数据库建设 C.项目机会发现

D.商业模式研究

5.从国际经验看，并购重组是提升行业集中度的重要途径。目前，中国产业的发展仍主要依靠单个企业的产能扩张，整体产业发展存在（）等诸多问题。A.集中度低

B.单体规模过大 C.单体规模小

D.管理水平低

6.2013年1月，工信部联合11个部委共同发布了《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，该意见提出()A.钢铁行业。到2015年，前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右 B.鼓励企业创新商业模式，发展电子商务。

C.支持农业产业化龙头企业通过兼并重组、收购、控股等方式，组建大型企业集团。

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D.汽车行业。到2015年，前10家整车企业产业集中度达到90%，形成3－5家具有核心竞争力的大型汽车企业集团。

7.券商在并购市场化时代的盈利模式包括了：（）。

A.并购重组发行股份购买资产时配套融资所收取的融资财务顾问费 B.券商在杠杆收购后发行高收益债券承销费和交易收益 C.并购基金投融资收益

D.传统的并购重组财务顾问收入

7.根据《中华人民共和国行政许可法》第十三条，对于“可以设立行政许可的事项”，通过下列方式能够予以规范的，可以不设行政许可：（）

A法人能够自主决定的B公民能够自主决定的 C市场竞争机制能够有效调节的D其他组织能够自主决定的 5.并购重组中对于标的资产的估值国内常用估值方法有（）

A市场法

B资产基础法

C企业价值/息税前利润

D收益法

6.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。其中主业不会发行变化的是（）。

A借壳上市

B整体上市

C分部上市

D产业并购

7.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。目前市场实务操作及法律、法规均侧重于（）。

A借壳上市

B分部上市

C整体上市

D产业并购

4.本课程对现行盈利补偿机制存在的缺陷进行了分析，主要包括（）

A导致道德风险

B影响并购重组后的整合与协同效应 C在现金收购中无法操作

D盈利补偿收购中无法实现双向补偿

5.按照《上市公司收购管理办法》的要求，收购人可以采用（）等合法方式支付收购上市公司的价款。收购人聘请的财务顾问应当说明收购人具备要约收购的能力。

A现金与证券相结合B证券

C单独使用现金或者单独使用证券

D现金

A

B

C

D

三、判断题

8.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。在产业并购中不会发生关联交易。（）

正确

错误

9.按照《上市公司收购管理办法》的规定，对实质上已经取得上市公司控制权但未达到20%的收购行为或者虽达到30%但并未取得上市公司控制权的行为需要进行审核。（）

正确

错误

10.以上市公司为并购主体，目前市场上的并购重组可以根据不同的交易目的分为三种类型。在借壳上市交易中，上市公司主营业务不会发生变化。（）

正确

错误

8.按照《上市公司收购管理办法》的要求，收购人为终止上市公司的上市地位而发出全面要约的，或者向中国证监会提出申请但未取得豁免而发出全面要约的，应当以证券支付收购价款。（）

正确

错误

9.按照《证券法》的要求，采取要约收购方式的，收购人在收购期限内，可以卖出被收购公司的股票，但不能采取要约规定以外的形式和超出要约的条件买入被收购公司的股票。（）

正确

错误

10.并购基金投融资收益是指由并购基金控股并购或者参股并购，同时并购基金旗下的夹层基金可以同时提

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供过桥融资、并购贷款和夹层融资等，并购基金取得收益。证券公司可以通过直投基金、另类投资公司或并购基金提供过桥贷款、夹层融资，该类参与机构取得的收益。（）

正确

错误

10.按照《上市公司收购管理办法》的要求，上市公司重大资产重组业务中，交易对方应当与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议。

正确

错误

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第二篇：C14027 上市公司并购重组业务监管新政策解读 (测试题)

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C14027 上市公司并购重组业务监管新政策解读

一、单项选择题

1.根据《上市公司收购管理办法》，在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的（）的，自上述事实发生之日起一年后，每12个月内增持不超过该公司已发行的（）的股份，相关投资者可以免于按照本办法相关条款规定提出豁免申请，直接向证券交易所和证券登记结算机构申请办理股份转让和过户登记手续。

A.50%，1% B.51%，2% C.20%，1% D.30%，2% 2.根据《上市公司收购管理办法》，在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的（）的，继续增加其在该公司拥有的权益不影响该公司的上市地位的，相关投资者可以免于按照本办法相关条款规定提出豁免申请，直接向证券交易所和证券登记结算机构申请办理股份转让和过户登记手续。

A.30% B.80% C.50%

D.51% 2.根据《上市公司收购管理办法》，自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的，除符合本办法第十条、第四十二条规定的要求外，上市公司购买的资产对应的经营实体持续经营时间应当在（）年以上，最近两个会计净利润均为正数且累计超过人民币（）万元。

A.二，2000 B.二，1000 C.三，2000 D.三，1000 3.根据《上市公司收购管理办法》，经上市公司股东大会非关联股东批准，收购人取得上市公司向其发行的新股，导致其在该公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的（），收购人承诺（）年内不转让本次向其发行的新股，且公司股东大会同意收购人免于发出要约的，收购人可以向中国证监会提出免于以要约方式增持股份的申请。

A.30%，1 B.30%，C.20%，3 D.20%，1 4.《上市公司重大资产重组管理办法第十三条、第四十三条的适用意见—证券期货法律适用意见第12号》中明确借壳重组须“执行累计首次原则”，其中有关“控制权发生变更”的规定，是指上市公司自（）起发生的控制权变更。

A.公司成立之日起

B.首次召开董事会审议借壳上市事项之日

C.首次公开发行之日

D.首次公开披露重组事项之日

3.自2003年以来，从中、美、英、日四国最近10年并购交易额年均增长率变化来，保持持续增长的国家是（）。

A.美国

B.中国 C.日本 D.英国

二、多项选择题

5.根据《上市公司重大资产重组管理办法》，上市公司为促进行业或者产业整合，增强与现有主营业务的协同效应，在其控制权不发生变更的情况下，可以向控股股东、实际控制人或者其控制的关联人之外的特定对象发行股份购买资产，其发行股份购买资产需满足以下（）条件之一。

A.发行股份数量低于发行后上市公司总股本的5%的，主板、中小板上市公司拟购买资产的交易金额不低于1亿元人民币

B.发行股份数量不低于发行后上市公司总股本的5%的，创业板上市公司拟购买资产的交易金额不低于3000万元人民币

C.发行股份数量不低于发行后上市公司总股本的5%

D.发行股份数量不低于发行后上市公司总股本的5%的，创业板上市公司拟购买资产的交易金额不低于5000万元人民币 6.2012年初，《上市公司收购管理办法》经修订后重新公布，其修改要点包括（ABCD）等方面。

A.取消50％以上股东自由增持的豁免许可

B.取消因发行行为引发的豁免许可

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C.取消因继承引发的豁免许可

D.取消30％以上大股东每年2％自由增持的豁免许可 4.对于并购重组业务，证监会相关监管新政策有以下几个方面的指导原则：（ABCDE）。

A.公开化 B.不断听取、收集市场的意见，认真学习、分析、吸收，不断完善相关监管制度

C.不断提升工作效率 D.市场化

E.核心是信息披露监管

5.从国际成熟市场的经验来看，证券公司从事并购重组业务，以下（ABCD）等几个方面至关重要，是证券公司安身立命的法宝。

A.销售能力

B.定价能力

C.撮合交易 D.交易支持

三、判断题

7.执行累计首次原则是指按照上市公司控制权发生变更之日起，上市公司在重大资产重组中累计向收购人购买的资产总额（含上市公司控制权变更的同时，上市公司向收购人购买资产的交易行为），占控制权发生变更的前两个会计经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例累计首次达到100 % 以上的原则。（）

正确

错误

8.2005年以来，中国占全球并购市场交易规模的比例逐年攀升，已成为全球第二大并购市场。（）

正确

错误

9.《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》中所指经营实体是指上市公司购买的资产。经营实体应当是依法设立且合法存续的有限责任公司或股份有限公司，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。如涉及多个经营实体，则须在同一控制下持续经营2年以上。（）

正确

错误

10.对于配套资金比例不超过交易总金额25%的，申请人应当按照《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等相关规定聘请独立财务顾问。独立财务顾问需具有保荐人资格。（）

正确

错误

6.上市公司实施并购重组中向特定对象发行股份购买资产的发行对象数量限制原则上不超过20名。（）

正确

错误

7.按照借壳重组标准与IPO趋同原则，净利润指标以扣除非经常性损益前后孰低为原则确定。（）

正确

错误

9.2008-2012年，随着上市公司经营规模的持续扩张，约三分之二的并购重组交易因未触及行政许可标准，上市公司经信息披露后即可自主实施。（）

正确

错误

10.证监会对于上市公司并购重组业务监管新政策的核心是信息披露监管。（）

正确

错误

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第三篇：创新业务监管政策

创新业务监管政策

2007年3月，银监会颁布了《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》，继银行、基金公司之后信托公司成为第三类可以申请QDII业务资格的金融机构。银监会负责信托公司受托境外理财业务的准入管理和业务管理，国家外汇管理局负责信托公司受托境外理财业务涉及的外汇管理。目前，已有6家信托公司相继获批了共计16.5亿美元的投资付汇额度，首只信托QDII产品已于2009年末成功发行。在银行和基金QDII产品失利海外后，投资者普遍对QDII产品存在偏见，作为创新业务，信托公司开展QDII业务，市场空间有限，更多的是积累经验，等待时机。

随着我国金融市场的逐步放开，利率市场化、汇率自由化改革的不断深化，进行金融创新以规避金融风险的呼声日渐高涨。认购权证、认沽权证和沪深300指数期货相继登陆我国资本市场，发展我国金融衍生品市场势在必行。2011年初，银监会对《银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法》进行了第二次修订，并正式公布实施。文中对包括信托公司在内的金融机构参与金融衍生产品的市场准入、风险管理和产品销售及后续服务等都作出了较为详细的规定。作为20世纪发展最迅速的金融产品，金融衍生产品业务发展空间巨大。信托公司在做好传统业务的基础上，本着风险可控，损失可承受，信息披露公开透明的前提下，可适当参与金融衍生产品，调整业务结构，增强服务范围，增加利润渠道。

股指期货是最成功的金融衍生产品之一。2011年6月，银监会审议通过了《信托公司参与股指期货交易业务指引》，并正式实施。2011年11月末，华宝信托成为首家获得股指期货牌照的信托公司，首单股指期货信托产品于12月9日在海通期货完成中国金融期货交易所开户。文件规定，最近监管评级达到3C级（含）以上的信托公司才能申请开展股指期货业务，且信托固有业务不得参与股指期货交易。集合信托业务可以套期保值和套利为目的参与股指期货交易，在任何交易日日终持有的卖出股指期货合约价值总额不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%；在任何交易日日终持有的买入股指期货合约价值总额不得超过信托资产净值的10%。信托公司单一信托业务可以套期保值、套利和投机为目的开展股指期货交易，在任何交易日日终持有股指期货的风险敞口不得超过信托资产净值的80%。目前，已先后有七家信托公司获得股指期货业务资格，获准进入期指市场。

我国证券市场股指大涨暴跌频繁，规模巨大的证券投资信托缺少对冲工具，投资风险敞口较大。2011年和2012年股指的持续下跌，导致了众多阳光私募净值跌破0.5元，非结构化证券投资信托的受益人损失惨重。监管部门对信托公司参与股指期货交易业务是持鼓励态度的，只是信托公司缺少这方面的人才和业务实践，为防控风险，在投资比例和交易模式方面做出了较为严格的限制。但从长远来看，信托公司参与股指期货交易业务是大有裨益的。

第四篇：外资并购框架协议

框架协议

本框架协议由以下各方于2008年【 · 】月【 · 】日在【 · 】签署：

甲 方：

股东A，一家根据中国法律设立的有限责任公司，注册地址为【 ·】，法定代表人：【 ·】，职务：【 ·】。

乙

方：

投资人，一家根据【 · 】法律设立的【 · 】公司，注册地址为【 ·】，法定代表人：【 ·】，职务：【 ·】。

鉴于：

1.目标公司在【 · 】依法设立并有效存续，注册资本为人民币【 · 】。其中，甲方出资额为人民币【 · 】，拥有目标公司【 · 】的股权；股东B的出资额为人民币【 · 】，拥有目标公司【 · 】的股权。目标公司是购物中心项目（以下简称“项目”，其现状详见附件二）的建设单位。

2.A公司（以下简称“A公司”）拟与乙方在香港设立一家公司（以下简称“中置公司”），由中置公司和股东B同时对目标公司增资（以下简称“境内增资”）。然后，A公司将其拥有的中置公司全部股权转让给乙方和/或乙方指定的其他受让方（以下简称“境外股权转让”）。在境外股权转让进行的同时或完成之后，甲方可以将其届时拥有的目标公司股权转让给股东B（以下简称“境内股权转让”）。

根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国中外合作/合资经营企业》和其他中国相关法律法规，双方本着平等互利的原则，通过友好协商达成以下协议：

件”），约定将目标公司的注册资本从人民币【 · 】增加至人民币【 · 】，注册资本金增资总额为人民币【 · 】。其中，中置公司认购注册资本金增资款项人民币【 · 】，股东B认购注册资本金增资款项人民币【 · 】，甲方不认购任何增资款项。中置公司和乙方应缴付的增资价款应分别按照

记，开立外汇账户之日起【 · 】个工作日内，按照目标公司的书面通知一次性缴付中置公司增资价款和股东B增资价款。为此，乙方应确保中置公司缴付中置公司增资价款。

2.4.6 甲方和股东B应确保目标公司在管理协议中约定的管理起始日（以下简称“管理起始日”）达到下列条件：(i)项目应达到本框架协议附件三所述条件；及

(ii)目标公司的资产中应包含人民币【 · 】的现金。

2.4.7 中置公司应在境内增资文件中约定保护股东B作为目标公司小股东利益的条款。

2.5 境外股权转让

2.5.1 如果在本框架协议签订之日起【 · 】个月或目标公司与乙方另行约定的延长期限（以下简称“境内增资期限”）内，目标公司获得了批准证书，则乙方和/或乙方指定的其他受让方应以本框架协议

2.6.4 中置公司、甲方及股东B应配合目标公司办理境内股权转让的各项手续。

5.3

此证，本框架协议由双方的授权代表于2008年【 · 】月【 · 】日在【 · 】签订。

甲方： 股东A

授权代表：

____

乙方：投资人

授权代表：

____

附件一 定义

附件二 目标公司现状

注 册 号：【 】 成立日期：【 】 住 所：【 】 法定代表人:【 】

注册资本：人民币【 】万元 企业类型：【 】 经营范围：【 】

股 东：股东A 出资额：人民币【 】万元

股东B 出资额：人民币【 】万元

项目：【描述：法律状况、工程状况】

目标公司财务状况：【财务报表】

附件三 项目条件

第五篇：业务方向探讨

《证券公司资产证券化业务管理规定》解析

3月15日，证监会发布了《证券公司资产证券化业务管理规定(征求意见稿)》，新规相比于2010年的试点指引，明确扩大了基础资产的范围，将信贷资产等纳入其中；降低了业务门槛，放宽对证券公司的业务限制；强化了流动性安排。

一、证券公司资产证券化业务管理规定新亮点

（一）、明确可以证券化的资产包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券及其衍生产品、股票及其衍生产品等有价证券，商业物业等不动产财产。券商开展资产证券化业务的深度与广度得到了很大拓宽。

（二）、在业务门槛方面，证券公司从事资产证券化业务没有分类评级结果、净资本规模门槛限制，具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司，即可申请设立专项资产管理计划开展资产证券化业务。

（三），为提高产品的流动性，将允许资产支持证券在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让。证券公司也可以为资产支持证券进行双边报价转让服务，即做市商业务。以往的交易所和银行间相关产品销售难度较大，部分原因是中债估值、流动性和回购融资难。管理规定将三个市场打通，可望解决资产证券化产品的流动性和质押融资问题。这使得券商资产证券化比信托更多的优势，未来成长空间将非常巨大。

未来符合公开发行条件的资产支持证券，还可以公开发行，并可以成为质押回购标的。这意味着上市房地产基金(REITS)等创新产品将成为可能。

二、券商发展资产证券化优势

从以前试点的项目来看，能产生稳定现金流、具有一定规模、适合做证券化的基础资产通常掌握在大型国企手上，获得这些项目资源多数也是有实力的大券商。但中小券商在积极做产品设计，其灵活度和创新精神可能更胜一筹，未来市场上将会出现基础资产规模较小、操作更灵活的创新型资产证券化项目。

此外券商的优势也体现在内部资源的整合上，投行、机构业务部可以找项目，而营业部又可以做销售渠道。券商的投行、固收、资管等部门共同研究资产证券化的结构设计和发行。

三、业务方向

（一）信贷资产证券化

1、银监新规对理财产品投资非标债权规模占比限定为理财资金总额的35%和银行总资产的4%，与此同时，过去常见于理财产品市场中的资金池模式，如期限错配和滚动发行等行为，不再被银监部门所容忍。

这无疑为原有银行的信贷资产出表路径设置了监管障碍。而当通道式影子银行规模收窄后，可以预见，信贷资产证券化或将成为未来银行信贷出表的重要出路。

数据显示，2012年末我国人民币贷款余额接近63万亿，信贷资产证券化一旦形成规模，市场存量或将以万亿级衡量。

此外，2013年3月21日，中国银监会近日发布了《关于深化小微企业金融服务的意见》，指出在推进资产证券化业务试点工作中，优先选择小微企业金融服务成效显著、风险管控水平较高的商业银行，进一步拓宽小微企业贷款的资金来源。

截至2012年12月末，全国用于小微企业的贷款（包括小型微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额达14.77万亿元，其中小型微型企业贷款余额12.04万亿元，比全部贷款增速高2.62个百分点，增量比上年同期多19.6亿元。未来信贷资产证券化空间巨大。

（二）企业债券、收益权资产证券化

券商的资产证券化将主要做企业和政府的项目。与信托相比，企业资产证券化将是券商今后的优势所在。据悉，券商目前瞄准的资产证券化项目例如水务、高速公路等方面有稳定现金流的项目。

（三）多元业务共同发展

资产证券化与资金运营、财富管理实则“三位一体”，未来发展空间广阔。资产证券化作为一种金融创新产品之所以能风靡全球金融市场，原因在于它能实现多方共赢局面。资产证券化产品由于设计上有风险隔离和信用担保两层制度，更有利于保护投资者的利益。而对于证券发起人来说，资产证券化为其提供了全新的融资渠道，增加了资产的流动性。同时，由于“真实出售”，资产原始权益人可以将该部分资产从资产负债表上剥离而改善资产负债表的结构。

四、最新案例

1、工元2013年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券

工行日前在上海清算所发布公告称，工行获准发行35.92亿元“工元2013年第一期信贷资产支持证券”(下称“工元证券”)。中海信托股份有限公司定于3月27日以簿记建档、集中配售的方式向全国银行间债券市场成员发行。这将是2013年首单信贷资产证券化产品。

《工元2013年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券发行说明书》显示，用于发行本期资产支持证券的信贷资产涉及29个借款人向发起机构工商银行(601398)借用的63笔贷款。贷款来自工商银行深圳、河北、北京等15家分行。截至2012年12月22日，入池贷款本金总额为35.92亿元。用于发行本期资产支持证券的资产池中的贷款信用状况良好。按照中国人民银行贷款质量5级分类法，所有贷款均为正常类。

池中贷款在借款人、单笔贷款金额、地区以及行业集中度方面均较为分散。贷款余额最高的单笔贷款占资产池总额的8.35%，借款金额最高的单个借款人和前五名借款人分别占总资产池总额的8.35%和36.73%。在地区分布上，所有贷款均来自经济较为发达的省市，其中入池贷款余额居前五位地区分别是深圳、四川、河北、内蒙古、陕西。在行业集中度方面，借款人所属行业分布较为均匀，单个行业贷款金额占资产池总额比例最高的道路运输业占比为13.67%。

但有业内人士指出，与以前产品相比，工行信贷资产证券化的突破并不明显，依然存在资产品种单

一、风险偏好保守、发行市场局限于银行间等问题。进入资产池的资产仍然是以基建为主的公司贷款，主要集中在道路运输行业。这次进入资产池的全部都是正常类贷款。而银行资产证券化的主要动机之一，就是剥离部分风险较高的贷款，如果全部是优质贷款，长期来看银行是不会有动力持续进行资产证券化的。

2、交通银行信贷资产证券化（待发）

交通银行(601328)在和海通证券等合作的信贷资产证券化工作还在推进中，希望在证券交易所的大宗交易平台推出信贷资产证券化产品(ABS)。