第一篇：债券的价格如何确定

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债券的价格如何确定

债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包含了以下四层含义：

1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；

2．购买债券的投资者是资金的借出者；

3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；

4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。

债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：

（1）偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按债券约定条件偿还本金并支付利息。

（2）流通性。债券一般都可以在流通市场上自由转让。

（3）安全性。与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

（4）收益性。债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

债券的价格也称为债券的内在价值，等于未来现金流的现值之和。债券的价格依赖于两个因素：一个是预期未来的现金流，即周期性支付的利息和到期偿还的本金。另一个是利率期限结构，即不同期限对应的利率水平，它反映了债券市场上的整体投资者。对于不同期限利率水平的一种“共同”看法。对债券进行定价也就是把债券所产生的现金流按对应期限的利率水平进行贴现后加总。

债券定价的五个原理： 定理一：

债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升

定理二：

当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

定理三：

随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

定理四：

对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。定理五：

对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。换言之，--------------------------精品

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息票率越高，债券价格的波动幅度越小。定理五不适用于一年期的债券和以统一公债为代表的无限期债券。

根据债券定价原理可知，债券价值与以下8方面的属性密切相关。

（一）到期时间

当债券息票率等于预期收益率，投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿；当息票率低于预期收益率时，利息支付不足以补偿资金的时间价值，投资者还需从债券价格的升值中获得资本收益；当息票率高于预期收益率时，利息支付超过了资金的时间价值，投资者将从债券价格的贬值中遭受资本损失，抵消了较高的利息收入，投资者仍然获得相当于预期收益率的收益率。无论是溢价发行的债券还是折价发行的债券，若债券的内在到期收益率不变，则随着债券到期日的临近，债券的市场价格将逐渐趋向于债券的票面金额

（二）息票率

息票率决定了未来现金流的大小。在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大。

（三）可赎回条款许多债券在发行时含有可赎回条款，即在一定时间内发行人有权赎回债券。这是有利于发行人的条款，当预期收益率下降并低于债券的息票率时，债券的发行人能够以更低的成本筹到资金。可赎回条款的存在，降低了该类债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，即投资债券的实际收益率与债券承诺的收益率之间的差额越大。为弥补被赎回的风险，这种债券发行时通常有较高的息票率和较高的承诺到期收益率。

（四）税收待遇

不同种类的债券可能享受不同的税收待遇，同种债券在不同的国家也可能享受不同的税收待遇，债券的税收待遇的关键，在于债券的利息收入是否需要纳税

（五）流通性

流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力。通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高；反之，流动性较低。在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系。债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系。

（六）违约风险

债券的违约风险是指债券发行人未履行契约规定支付的债券本金和利息，给债券投资者带来损失的可能性。由于违约风险的存在，投资者更关注的是期望的到期收益率，而非债券承诺的到期收益率。

（七）可转换性

可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票。可转换债券息票率和承诺的到期收益率通常较低。但是，如果从转换中获利，则持有者的实际收益率会大于承诺的收益率。

（八）可延期性

可延期债券是一种较新的债券形式。与可赎回债券相比，它给予持有者而不是发行者一种终止或继续拥有债券的权利。如果市场利率低于息票率，投资者将继续拥有债券；反之，如果市场利率上升，超过了息票率，投资者将放弃这种债券，收回资金，投资于其他收益率更高的资产。这一规定有利于投资者，所以可延期债券的息票率和承诺的到期收益率较低。

以下具体介绍一下各种债券的定价：

（一）零息债券的定价

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零息债券是指发行人在债券到期之前不向投资者支付利息，而是把债券的到期价值(通常为债券的面值)与发行价格的差额作为利息的债券。零息债券的期限通常不超过一年，一般为三个月、六个月和一年，而且一般是以贴现方式发行，投资者以低于面值的价值购买债券，到期时收回债券的面值。发行价格和面值的差额是投资者获得的收益。

设零息债券面值为F，贴现利率为i，期限为L，对应的计息基数为D，则该债券的发行价格为：

L PFiF D

（二）永久债券的定价

永久债券是指没有到期日的债券，也就是说债券发行人不需要向投资者偿还本金，但是需要向投资者永久地支付利息

假设一张永久债券每年支付的利息额为C，不同期限的利率水平为r1，r2，……，则该永久债券的价格等于无穷次利息流量的现值之和，即

CCC P12n(1r1)(1r2)(1rn)

（三）等额摊还债券的定价

等额摊还债券是一种有限期限债券，债券的本息在债券的有效期内平均偿还。

假设一张等额推还债券的剩余偿还次数为n，每年偿还的本息金额为C，其价格为：

CCCCP(1r1)(1r2)2(1r3)3(1rn)n

（四）付息债券的定价

附息债券(Coupon Bond)是指债券发行人承诺在债券到期之前，按照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债券。付息债券是债券市场中最普遍、最具代表性的债券。付息债券的期限一般在一年以上，三十年以下，但最长可到100年。付息频率一般为一年一次或半年一次。按照票面利率，付息债券可分为固定利率债券和浮动利率债券两种形式。固定利率债券的利率是在发行时就已经确定。浮动利率债券在发行时只是规定基准利率以及利差，浮动利率债券的利率为基准利率加上利差。债券发行时，根据起息日的基准利率和利差确定第一个计息期的利率，再根据第一个复习日时的基准利率和利差确定第二个计息期的利率……直到最后一次还本付息。

假设一张面值为F的附息债券，一年付息一次，票面利率为C，则每期支付的利息额为F·C，则一年付息一次的附息债券的价格为：

n

tn t1tn

09金融（1）班

李健萍 20094005031 FCFP(1y)(1y)--------------------------精品

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第二篇：定向增发价格怎么确定

金斧子财富：www.teniu.cc 1.1主板定增报价原则

发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%（定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日(最新窗口指导：如发行期首日作为定价基准日的，原则上不会再出反馈意见)；最新窗口指导：定价基准日前停牌时间不得超过20个交易日，如超过许复牌后交易20个交易日再作为定价日；定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）。

注：依据2011.4.27《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》 1.2创业板定增报价原则

1）发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的，本次发行股份自发行结束之日起可上市交易；（创业板溢价发行可以没有锁定期，定增并购圈社群小伙伴还是在反复问的问题！）

2）发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十的，本次发行股份自发行结束之日起十二个月内不得上市交易；

注：依据2014.08.01《创业板上市公司非公开发行股票业务办理指南》

二、定增的流程

1.董事会决议。董事会就上市公司申请发行证券作出的决议应当包括下列事项：（1）本次增发股票的发行的方案；（这个最重要，要仔细研读！）

金斧子财富：www.teniu.cc（2）本次募集资金使用的可行性报告；（3）前次募集资金使用的报告；（4）其他必须明确的事项。

2.提请股东大会批准。股东大会就发行股票作出的决定至少应当包括下列事项：本次发行证券的种类和数量；发行方式、发行对象及向原股东配售的安排；定价方式或价格区间；募集资金用途；决议的有效期；对董事会办理本次发行具体事宜的授权；其他必须明确的事项。股东大会就发行事项作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。向本公司特定的股东及其关联人发行的，股东大会就发行方案进行表决时，关联股东应当回避。上市公司就增发股票事项召开股东大会，应当提供网络或者其他方式为股东参加股东大会提供便利。

3.由保荐人保荐，并向中国证监会申报，保荐人应当按照中国证监会的有关规定编制和报送发行申请文件。

4.中国证监会依照有关程序审核，并决定核准或不核准增发股票的申请。中国证监会审核发行证券的申请的程序为：收到申请文件后，5个工作日内决定是否受理；受理后，对申请文件进行初审；由发行审核委员会审核申请文件；作出核准或者不予核准的决定。

5.发行——6个月内发行，否则重新核准；有重大变更，暂缓发行。

（1）上市公司收到中国证监会发行审核委员会关于本次发行申请获得通过或者未获通过的结果后，应当在次一交易日予以公告，并在公告中说明，公司收到中国证监会作出的予以核准或者不予核准的决定后，将另行公告。

金斧子财富：www.teniu.cc（2）上市公司收到中国证监会予以核准决定后作出的公告中，应当公告本次发行的保荐人，并公开上市公司和保荐人指定办理本次发行的负责人及其有效联系方式。

（3）上市公司、保荐人对非公开发行股票进行推介或者向特定对象提供投资价值研究报告的，不得采用任何公开方式，且不得早于上市公司董事会关于非公开发行股票的决议公告之日。

（4）董事会决议未确定具体发行对象的，在取得中国证监会的核准批文后，由上市公司及保荐人在批文的有效期内选择发行时间；在发行期起始的前1日，保荐人应当向符合条件的特定对象提供认购邀请书。认购邀请书发送对象的名单由上市公司及保荐人共同确定。

注：认购邀请书发送对象的名单除应当包含董事会决议公告后已经提交认购意向书的投资者、公司前20名股东外，还应当包含符合《证券发行与承销管理办法》规定条件的下列询价对象：不少于20家证券投资基金管理公司；不少于10家证券公司；不少于5家保险机构投资者。

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第三篇：二手车的价格如何确定

二手车的价格如何确定

汽车使用几年后想换个更适合自己的车开，这时候换下来的车就是二手车了，二手车市场上有各式各样的二手车，同一年同一款的二手车价格也不一样，那么二手车是如何定价的呢，有什么样的二手车定价技巧可以参考？卓杰行二手车小编咨询了专业的二手车评估师，评估师给出了如下的答案。

年限

一般情况下，我们可以根据二手车的年限来定价，为什么不用里程定价呢，因为二手车的里程表上的数据有可能作假，不能作为定价基数。这时候就可以根据其使用年限来推断，一般车型在没有发生大改款前提下，第一年折旧率为15%至20%，第二至五年，每年递减7%至9%，车主可以根据二手车所在车系的基本型价格为基准进行计算。

有些车型的不同配置会有几种或十几种款式，而外形几乎是一样的。例如丰田花冠，根据配置不同花冠的价格在13.98万至18.48万元。车主的车辆并非均为基本型，配置的差异势必造成收购行情的变化。对于这一点，二手车商家的做法是根据配置适当加价。很多经济型轿车增加的电动窗、电动后视镜、中控锁防盗器等配置都会使车辆有所增值，但幅度不会很大。

这两种定价方式合起来的价格就是当前二手车的价格，当然这也只是个大概的价格，具体的二手车价格还需要看车况怎么样，而且还要看当地的二手车行情。

豪华车

对于豪华型轿车，二手车定价时除了参考年限外，一般还会根据发动机排量、性能，结合配置的高低确定收购价。但有一点可以肯定的是，新车基本型和豪华型即使差5万元，但二手车可能仅差2万元左右。发动机方面，二手车商家会根据每个排量中最低配置款确定收购基础价，再根据高配置车型具体情况适当增值。

停产车

对于停产车型，以上谈到过给自己的车估价，通常都是参照现在的新车价格，再根据各项因素综合估算出一个价铬。但是有的时候会碰到有的车可能早几年就已经停产了，这时可以找与该车属于同一档次车的新车价格做参考。

卓杰行二手车提示你：当你真的想卖车时，不妨去正规的二手车商家做个免费的价格评估，看车评估出来的二手车价格更贴近当前的市场价格，当然，前提你得挑选一个靠谱的二手车评估师。

第四篇：2018.03.26-可转换债券的转换价格问题

可转换债券的转换价格问题

可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。特征

可转换债券具有债权和期权的双重特性。可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点： 债权性

与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。股权性

可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。可转换性

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。可转换债券兼有债券和股票双重特点，对企业和投资者都具有吸引力。1996年我国政府决定选择有条件的公司进行可转换债券的试点，1997年颁布了《可转换公司债券管理暂行办法》，2001年4月中国证监会发布了《上市公司发行可转换公司债券实施办法》，极大地规范、促进了可转换债券的发展。可转换债券具有双重选择权的特征。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。售价组成

可转换债券对投资者和发行公司都有较大的吸引力，它兼有债券和股票的优点。可转换债券 的售价由两部分组成： 一是债券本金与利息按市场利率折算的现值； 另一是转换权的价值。转换权之所以有价值，是因为当股价上涨时，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获得股票增值的惠益。发行

可转换债券的发行有两种会计方法： 一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积处理； 另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债券，行使转换权则必须放弃债券。债券转换成股票方法

当债券持有人将转换成股票时，有两种会计处理方法可供选择：账面价值法和市价法。采用账面价值法，将被转换债券的账面价值作为换发股票价值，不确认转换损益。赞同这种做法的人认为，公司不能因为发行证券而产生损益，即使有也应作为（或冲抵）资本公积或留存损益。再者，发行可转换债券旨在把债券换成股票，发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易，而非两笔分别独立的交易，转换时不应确认损益。在市价法下，换得股票的价值基础是其市价或被转换债券的市价中较可靠者，并确认转换损益。采用市价法的理由是，债券转换成股票是公司重要股票活动，且市价相当可靠，根据相关性和可靠性这两个信息质量要求，应单独确认转换损益。再者，采用市价法，股东权益的确认也符合历史成本原则。类型

其他类型的可转换证券包括：可交换债券（可以转换为除发行公司之外的其他公司的股票）、可转换优先股（可以转换为普通股的优先股）、强制转换证券（一种短期证券，通常收益率很高，在到期日根据当日的股票价格被强制转换为公司股票）。从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。从定价的角度看，可转换债券由债券和认股权证两部分资产组成。对可转换债券定价需要假定 1）所对应的股票的价格波动程度，从而对认股权证定价；以及 2）固定收益部分的债券息差（credit spread），它由该公司的信用程度和该债券的优先偿付等级（公司无法偿付所有债务时对各类债务的偿还次序）决定。如果已知可转换债券的市场价值，可以通过假定的债券息差来推算隐含的股价波动程度，反之亦然。这种波动程度/信用的划分是标准的可转换债券的定价方法。有趣的是，除了上文提及的可交换债券，无法将股价波动程度和信用完全分开。高波动程度（有利于投资人）往往伴随着恶化的信用（不利）。优秀的可转换债券投资者是那些能在两者间取得平衡的人。编辑本段主要优势

从发行者的角度看，用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用，但如果债券被转换，公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。如宝安转券，每张转券的面值为1元，每25张转券才能转换成一股股票，转券的换股价格为25元，而宝安股票的每股净资产最高也未超过4元，所以宝安转券的转股条件是相当高的。当要转

换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。

第五篇：汽车零配件价格的确定教案

汽车零配件价格的确定

活动一

配件销售概述

一、配件销售特点

汽车配件销售与一般的商品货物销售是有很大差别的，这些差别主要体现在以下几个方面。

1、较大的库存支持

2、配件销售的地域性

3、较强的专业性

4、经营品种多样化

5、配件销售的季节性

二、销售人员素质

作为一名汽车配件销售人员，首先应具有良好的职业道德，热爱本职、互利互惠、公平交易、文明经商；在工作中注意自己的形象与举止，良好的形象是个人品德、气质、内在修养及知识能力的外在体现。除此之外，还应具有较强的专业技能以及业务知识、业务能力。

活动二

汽车零部件价格的确定

价格是影响交易成败的重要因素，又是最难以确定的因素。企业定价既要考虑成本的补偿，又要考虑顾客对价格的接受能力。价格是市场营销组合中最灵活的因素，价格能直接产生收入，其他因素表现为成本。

在多数情况下，价格仍然是客户作出购买抉择的重要因素。虽然非价格因素在购买抉择中的作用日益重要，但是价格依然是决定企业市场份额、盈利率的最基本要素。因此，科学合理的定价策略是商家在市场竞争中取得主动和优势地位的重要因素。

一、影响汽车零部件定价的因素

产品价格受到企业内部和外部诸多因素的影响和制约，这些因素主要有定价目标、产品成本和市场需求状况。

1、定价目标

2、产品的成本

3、市场需求状况

三、配件定价策略

1、产品成本与价格合理对接

2、坚持品牌战略定价

3、产品价值、质量与价格合理对接

4、系列产品差异定价策略

5、目标市场针对策略

不同级别的车型因对配件的性能要求不一样，其价格是有区别的，定价时须针对不同的整车车型制定匹配的价格。

具体方法：

（1）了解整车车型的市场定位、价格定位；（2）参照行业内零部件成本在整车成本中的大致比重，来预计零部件的价格。具体做法:（3）当零部件的预计价格高于企业已有的价格时，可以通过增加配置或提高性能来适应整车要求；（4）当零部件的预计价格低于企业已有的价格时，企业可以通过降低零部件的配置、材料、减少功能来满足整车目标成本的要求。

6、根据产品市场生命周期定价

7、垄断性行业的企业定价策略

8、系统集成定价策略

四、零部件价格变动及调整

1、汽车零部件涨价的原因分析：（1）材料价格上涨；

（2）人工费等相关费用上涨；（3）供需关系变化：供不应求；

（4）其他条件发生变化：供货周期、质量等。汽车零部件涨价的操作策略：

（1）必须有十分充足的理由，整车厂能够接受（2）最好在功能上作适当的提升；

（3）密切关注竞争者的动向，防止其乘虚而入（4）通过涨价树立品牌。

2、汽车零部件的降价原因分析：（1）整车厂要求降价：（2）竞争对手降价；

（3）产能提升使成本下降；（4）与竞争对手争夺市场。

汽车零部件降价的操作策略：

（1）整车厂要求降价：尽量减少降价幅度；（2）竞争对于降价：弄清楚降价原因再动作；（3）产能提升使成本下降：降价要有明确目标；（4）与竞争对手争夺市场：降价幅度要具有杀伤力（5）降价不要影响品牌形象；（6）降价要保证长期利润最大化。

五、小结